18-19年强烈看好PTA，PTA库存水平低，下游需求强劲：17年恒力投资（660万吨PTA业务）实现利润12.6亿元，扭转15-16年累计亏损15亿元。2017年Q1-Q4PTA的市场均价分别为5327、4775、5157和5407元/吨，价差分别为447、232、829和811元/吨；17年PTA全年价格和价差分别为5167和580元/吨；2018年1月和2月均价分别为5741和5742元/吨，价差分别为906和882元/吨，相对于17年全年均价上涨300元/吨以上。目前PTA库存处于近5年最低点水平，仅为2天，18-19年基本无PTA新增产能，而下游涤纶长丝18-19年扩张增速在6%以上，未来PTA价差有望持续扩大，18-19年强烈看好PTA行业业绩反转。

坚定不移地走炼化一体化发展战略：稳步推进“2000万吨炼化一体化项目”和年产150万吨乙烯项目，尽快实现“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”的全产业链一体化运作模式，提高公司产业协作能力、持续盈利空间与经营抗风险能力。“2000万吨炼化一体化项目”项目建设进度很快，符合今年10月投产预期，项目投产后预计可实现收入916亿收入，净利润122亿元；炼化投产以后，150万吨乙烯项目预计在2019年底投产。

盈利预测：预计公司 2018-2019 年归母净利润为 51.2 亿元、135 亿元，EPS 分别为 1.13、2.98 元，对应PE14X、5.2X，给予“买入”评级。

风险提示：炼化项目投产不达预期，PTA 价格下滑。