海闻社讯 安徽太大，老乡鸡飞不出去。

“肥东到肥西，买只老母鸡，水里洗一洗，全是骨和皮。”一句安徽俗语，道尽了合肥人民在艰难时期也想吃鸡的习俗。

2025年1月3日，合肥企业老乡鸡向港交所递表申请上市。

此前，公司已经在2022年5月和2023年2月两度冲击上交所，但在IPO收紧之后迟迟无法推进，又因为辅导方国元证券由于持有老乡鸡股权独立性受到质疑，这才选择转战港股，辅导方换成了中金和海通国际。

图源：老乡鸡公众号

在招股书中自称“中式快餐第一股”的老乡鸡，已经有20多年的历史。

2003年，养殖出身的束从轩与妻子张琼在合肥舒城路开设了一家名为“肥西老母鸡”的快餐门店，售卖老母鸡汤，这是老乡鸡的前身。

公司主做中式快餐，以鸡汤和鸡类菜品为核心，每家门店在同一时段提供20至30种菜品。大众点评显示，其门店的客单价在30元左右。

肥西老母鸡在安徽一下子就受到了广泛的欢迎，8年就开了100家直营店，为了走出安徽省，公司在2012年改名老乡鸡，发力省外市场。

老乡鸡的创始人束从轩也算是行业内的网红了。

2020年2月8日，面对员工为了减轻公司负担而提出的自愿降薪请求，束从轩亲手撕毁联名信，并表示即使卖房卖车也要确保员工有饭吃、有班上；2020年3月，老乡鸡举办了一场“200元预算的土味战略发布会”，以村口的破屋断墙、铺着复古红布的桌子和二八自行车为背景，使得老乡鸡冲上热搜。

比较有网感的老板和官号运营让老乡鸡颇受网友欢迎，这也让老乡鸡在近年来的行业下行中逆势增长。

2024年1-9月，老乡鸡实现收入约46.78亿元，同比增长约4.96亿元。2023年，实现收入约56.51亿元。归母利润约3.67亿元，比2023年全年还要多。

根据灼识咨询的报告，按照交易额计算，在中国的中式快餐企业中，2023年，老乡鸡、乡村基、米村拌饭、袁记食品、喜家德分列前五名，交易总额分别为62亿元、59亿元、39亿元、36亿元、28亿元。

但这样的老乡鸡，也有自己的苦闷。

老乡鸡是一个非常典型的家族企业，虽然公司创始人束从轩夫妇都没有持有公司股份，但他们的儿子、儿媳妇、女儿分别持有公司70.78%、6.22%和15.02%的股权，算上3%的股权激励平台，留给外部投资者的部分不到5%。

这在冲击上市时，让监管频频留意。毕竟2007年创始人束从轩儿子就已经占据了最大的股份，但在公司股改时签署的协议却要求以不持有任何股份的束从轩为主。这是一个增加的考虑，是不是存在规避法律规定的情况。

老乡鸡只好在新的申请中终止了这份协议，表示公司已经彻底“传给下一代”了。

但更严重的是扩张问题。

老乡鸡，作为连锁快餐店，早期主要是直营门店为主，到了2020年才开始做加盟，截至2024年9月30日，老乡鸡在全国9个省份共53个城市拥有1404家门店，其中包括949家直营门店和455家加盟店。但很明显，为了降低管理成本并提高扩张速度，公司的基本盘直营店越来越缩水了。

2022年至2024年9月底，老乡鸡加盟店数量从118家快速提升至455家，但同期直营店或转让或关闭，从1007家持续降至949家。

但加盟店显然不管是销售额还是翻台率都没有直营店好，公司的这一步棋不知道下的对不对。

目前，老乡鸡的主要阵地还是集中在华东地区。老乡鸡诞生于安徽，作为大本营，安徽集中了超过500家老乡鸡门店。招股书提到，截至2024年9月30日，位于安徽的直营门店占餐厅总数的37.2%，而在2022年底，这一数据为53.9%。

公司想要进一步扩张，就一定要往更远的省市发展，但公司的供应链明显受限，越远的地方就越控制无力。

和很多快餐店不同，老乡鸡是自己养鸡的，这也是公司的卖点之一。加上公司在2009年于合肥设立首个中央厨房服务大本营安徽后，直到2024年上半年才在上海运营第二个中央厨房。老乡鸡的翅膀被牢牢束缚在华东地区。

在自家公众号上发表的《看完你还敢吃老乡鸡吗？》上，老乡鸡表达地很坦诚：

“老乡鸡目前仅能在合肥和六安做到食材每日配送，在其他城市的配送时间需要2天，这对菜品新鲜有一定的影响。”

供应链的限制也导致成本无法控制，公司的毛利率基本维持在20%出头，远低于小菜园、海底捞等同行，这也使得公司的客单价本身很难压低，“老乡吃不起老乡鸡”可不是网上乱说的。

此次趁着小菜园上市、蜜雪冰城重新提交招股书，港股餐饮IPO迎来一个破冰期，老乡鸡也想争取成功上市拿到强化自己供应链的底气。想要走出安徽、走出华东、走出全中国，公司还需要更久的发力期和更合适的机遇。