公司 11 月 9 日晚间公告：中国电科同意以八所、十六所、三十八所和四十三所为基础组建集团二级成员单位中电博微，作为子集团建设的平台公司，由其统筹开展四家研究所整合重组，以“实体空间安全的智慧感知”为统领，构建覆盖系统、装备到基础产品的产业核心竞争力。并将三十八所持有的四创电子的全部股份无偿划转至中电博微，将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的板块上市平台。

本次公告反映的事项是对中国电科“十三五”规划的有力落实。四家研究所驻地均处皖南地区，业务分属电子装备上下游不同领域：八所（淮南、光纤光缆）、十六所（合肥、低温电子）、四十三所（合肥、混合集成电路）、三十八所（合肥、雷达）。四创电子后续将成为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台，其预期可注入资产也从原三十八所一家增加到上述四家。我们认为集团此次股权划转有利于大股东业务整合和长期产业发展，控股股东新增的研究所资产后续有望一并通过资产证券化增厚上市公司业绩、提升发展潜力。短期有望推动股价情绪性上涨。

估值与投资建议。我们预测公司2017-2019年可实现净利润2.39/2.71/3.25，对应 EPS1.50/1.70.2.04，PE 为 41/37/31 倍，考虑到公司的资产注入预期，继续给予公司“增持”评级。

风险提示：军工科研院所改制涉及资产、土地、税收、社保等多个事项，实施进度可能低于市场预期；资产证券化实施周期较长且具有不确定性；上市公司市值较大推高资产注入后估值；资产注入配套融资可能摊薄重组后业绩。