华宝基金环球观市（2017-10-24）

★     过去一周，受税改预期和美股三季度业绩向好推动，美股市场整体延续涨势。

★     美国时间上周四晚，参议院投票通过了参议院版本的预算决议，这被视为税改立法进展的关键一步，受此提振，美元上涨，美股再创新高、美国10年期国债利率也在上周五触及2.38%的高位。

★     欧洲市场上周继续小幅震荡。

★     中长期来看，美股资产价格仍处在高点，可能会继续出现一定的回调，而欧洲资产相对性价比较高。

★     上周港股出现剧烈震荡，有促发因素影响，此外今年以来恒生指数积累了相当的涨幅，港股此次回调的获利了结特征较为明显；但港股通资金逆势买入，市场并无重大利空，总体风险不大。

★     四季度以来市场对美股看涨态度积极，港股或可借势上行。总体而言，我们认为港股慢牛格局不变。

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 热点点评

★     特朗普税改立法迈出关键一步

上周四，美国参议院以51:49的得票率通过了参议院版本2018年预算决议，这被市场视为特朗普税改进展的关键一步。由于共和党在参议院仅控制52席，因此在大概率无法得到民主党支持的情况下，根据参议院的立法和议事规则，流程下仅需简单多数就可以通过立法的程序就显得至关重要。而能够通过流程下进行立法的前提是，参众两院必须达成一个统一版本的2018年财政预算决议。此次参议院的决议中除了明确指示未来10年1.5万亿美元的减税空间外，也给出了相应的指示，因此被视为特朗普税改立法进展的关键一步。

预算决议的通过固然关键，但只是税改进程的第一步。接下来，国会两院需要协调一致达成一个共同决议（Concurrent Resolution）。参议院版本通过后，众议院议长已经发表声明对此表示欢迎，预计后续众议院全体通过投票的难度应该不大。往前看，共同版本的预算决议的最终通过意味着扫清了未来税改立法的程序性障碍，因此未来国会可以真正开始税改立法进程。

★     新任美联储主席人选尚不明朗

上周四，特朗普在接受Fox Business采访时称，关于美联储主席人选，除了多数人谈论的John Taylor和Jerome Powell以外，他也非常喜欢耶伦。据金融时报的报道，随着StanleyFischer离职，以及明年2月耶伦任期满，美联储副主席和主席职位都需要填补，白宫新闻发言人Sarah Sanders此前曾分别表示Powell和Taylor均在美联储最高职位的考虑之列。特朗普预计将在11月3日出访亚洲之前对下一任美联储主席的人选作出决定。

★     西班牙拟暂停加泰罗尼亚地区自治权

西班牙政府于上周六召开了紧急内阁会议，首相Mariano Rajoy要求撤去加泰罗尼亚地区领导者的权力，暂停该地区自治权并由中央政府暂时接管。西班牙首相将在6个月内召集加泰罗尼亚地方选举，未来还将采取措施监督该地区的安全、公共秩序、金融业监管等，并将在一定程度上限制当地的立法权。

暂停加泰罗尼亚地区的自治权需要触发西班牙1987年宪法中的第155款，该条款允许中央政府采取任何措施强制自治地区履行法律义务。155条款要求首相及内阁在采取进一步措施时，还须参议院投票通过。西班牙此前并未启用过155条款，所以未来将如何推进尚无先例可供参考。然而，欧洲市场与之前一样，对西班牙加泰罗尼亚事件反应平淡，市场未受到较大影响。

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 美股市场分析

美股盘面上，标普500指数上周医疗设备、银行和耐用消费品领涨，周涨幅分别为3.9%、3.0%和2.4%。（截至2017年10月20日）

标普500指数权重板块表现：

标普可选消费品指数（IXY）权重股表现

（IXY——QDII基金“美国消费162415”之标的指数）

港股市场

1香港市场表现及资金流向

上周，上周港股出现剧烈震荡，促发因素是外媒断章取义歪解了中国央行高层言论，从而引发外资恐慌抛售，甚至导致踩踏。恒生指数在10月19日出现大幅跳水，次日反弹1%以上。

今年以来恒生指数积累了相当的涨幅，市场恐高心理趋强，港股此次回调的获利了结特征明显，部分获利资金提前离场，但港股通资金逆势买入，市场并无重大利空，总体风险不大。

同时，四季度开局以来美股表现强势，海外银行三季度财报大超预期，美国参议院通过2018财年预算案，特朗普税改迈出接近关键一步，美国三大股指齐创新高，市场对美股看涨态度积极，港股或可借势上行。总体而言，我们认为港股慢牛格局不变。

中长期看，港股上市公司基本面较好，在估值与业绩双双提升的情形下，仍可能会有较好的表现。

2香港中小、香港大盘标的指数表现

（“标普香港上市中国中小盘指数”（SPHCMSHP）为QDII基金“香港中小501021”之标的指数；“恒生中国（香港上市）25指数”（HSML25）为港股通基金“香港大盘501301”之标的指数）

全球主要市场估值比较

（截至2017.10.20）

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