华宝基金环球观市（2017-10-17）

★     过去一周，在经历了前期受税改预期推动的强劲上涨之后，美股高位盘整，并未出现大幅波动。不过，上周公布的9月FOMC纪要中对低通胀有所担忧，此外上周五公布的9月CPI低于预期，这使得美元和利率走弱。

★     上周美股三季度业绩披露期开启，主要银行率先公布了三季度业绩。整体来看，近期美国10年期国债利率走强为主要银行的贷款业务提供了一定支撑，但固收交易业务则因波动率下降而表现不佳。

★     上周欧洲市场整体保持小幅震荡。

★     上周，随着市场对于降准的解读更加趋于理性，港股市场周期板块有所回调，而防御板块则相对表现较好。

★     中长期看，港股上市公司基本面较好，在估值与业绩双双提升的情形下，仍有望会有较好的表现；美股资产价格处在高点，可能会有一定回调，而欧洲资产相对性价比较高。

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 热点点评

★     IMF上调全球经济增速

IMF年会于10月10日-15日召开，在全球经济展望部分，IMF将2017和2018年全球经济增速分别上调至3.6%和3.7%，较今年7月的预测均上调了0.1个百分点。分国家来看：IMF将美国2017年和2018年的经济增速分别上调0.2和0.4个百分点至2.2%和2.3%；将中国今明两年的经济增速均上调0.1个百分点至6.8%和6.5%；将日本2017年和2018年的经济增速分别上调0.2和0.1个百分点至1.5%和0.7%；欧元区今明两年经济增速也上调0.2个百分点至2.1%和1.9%。

在回顾了主要经济体同步复苏的现状后，IMF首席经济学家也提示，当前全球经济尚未完全从2007-2009年经济危机中复苏，潜在风险在未来几年内仍有卷土重来的可能性，政策制定者应把握住当前经济复苏的契机。

★     特朗普签署命令增加医保灵活性

特朗普或将终止奥巴马医保法案中的费用分担补贴。上周四，白宫发表声明称，未来将不再为保险公司提供费用分担补贴。费用分担补贴是奥巴马医改中的一部分，通过向保险公司提供一定补贴来降低符合标准参保人（特别是低收入人群）的医保成本。由于其规模较大，预计2017年总额达70亿美元，因此废除这一补贴或使保费大幅增加，进而有可能导致参保人数下降。不过目前共和党内部对是否应终止费用分担补贴依旧存在意见分歧。

不仅如此，上周四，特朗普还签署了增加医保选择、促进医保行业竞争的行政命令，将在三个方面改进医保体系：1）推行AHP方案：允许小企业联合参保，从而降低医保成本，取得与大企业基本等同的医保条款；2）推行STLDI方案：为没有通过雇主参保的人群提供其可以负担的医保方案，比较适合身体健康的人士选用；3）推行HRA方案：为员工提供更多医保选择，提高医保灵活性。特朗普签署这一行政命令的目的在于为消费者提供更多医保选择，促进参保；不过也有一些专家指出，新方案很可能增加重病患者的医保成本，降低健康人士的医保成本（因为健康人士很可能选择那些成本低廉、补偿较少的保险），最终的结果是成本在不同群体之间的“再分配”，而非真正降低医保成本。

★     英国退欧谈判进程缓慢

英国退欧第五轮谈判已经开启，上周四，欧盟首席退欧谈判官称目前尚未取得重大进展，谈判暂时无法进入下一阶段。由于贸易谈判要等双方在公民权利、金融状况、爱尔兰边境等问题上取得一些共识后方可进行，故当前的缓慢进展意味着贸易谈判可能要等到明年初才能开始。

上周，英国首相梅表示，英国正在为谈判无法取得成果而制定应急方案，但表示，谈判没有结果将导致双方再次引入关税和边境管制，并将给经济带来很大影响。

★     9月FOMC纪要对通胀有所担忧

9月FOMC纪要显示对通胀有所担忧，但预计12月加息仍有可能。考虑到前期加息预期较为充分，加息对市场的影响可能较为有限。

纪要显示，在经济回顾方面，自7月FOMC会议以来，美国劳动力市场持续改善（新增就业数据依旧向好，失业率也一直维持低位）；飓风哈维和艾玛袭来之前，经济依旧在温和扩张；尽管飓风可能在短期对经济活动带来负面影响，但此类自然灾害通常不会改变中长期经济发展进程。此外，今年以来美国通胀水平有所回落，当前PCE通胀依旧维持在2%以下。

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 美股市场分析

美股盘面上，标普500指数上周消费服务、半导体和房地产领涨，周涨幅分别为2.2%、2.1%和1.8%。（截至2017.10.13）

标普500指数权重板块表现：

标普可选消费品指数（IXY）权重股表现

（IXY——QDII基金“美国消费162415”之标的指数）

港股市场

1香港市场表现及资金流向

上周，随着市场对于降准的解读更加趋于理性，周期板块有所回调，而防御板块则相对表现较好。

资金流动方面：南下资金上周净流入大幅增长，达到108.06亿人民币。截至10月13日，5日平均买入金额上升至19亿元，已经进入了2017年以来，南下资金日均买入额的较高区间。而买入标的仍以金融股和科技股为主。

2香港中小、香港大盘标的指数表现

（“标普香港上市中国中小盘指数”（SPHCMSHP）为QDII基金“香港中小501021”之标的指数；“恒生中国（香港上市）25指数”（HSML25）为港股通基金“香港大盘501301”之标的指数）

全球主要市场估值比较

（截至2017.10.13）

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