天韵国际（6836）主要从事生产及销售包装于金属罐、塑料杯及玻璃瓶的加工水果产品及新鲜水果买卖。加工水果产品以原厂委托制造代工（OEM）销售及自家品牌的方式出售。截至今年6 月底止半年，OEM 及自家品牌业务分别占集团总收益的45.5%及40.4%。总收益按年增长11.6%至3.43 亿元（人民币‧下同）。其中，自家品牌业务的收入上升53.9%至1.39 亿元。期内，纯利按年减少15.1%至5,234.6 万元，整体毛利率按年下跌3.6个百分点至27%。

集团发展线上销售渠道，期内，集团录得来自线上销售已超越2016 年全年的线上销售收入，升至3,250 万元，约占加工水果产品回顾期内总收入的11%。传统线下销售渠道仍然较为成熟，分销商数目增至160 个；目前已进入香港及澳门市场，先后登陆超过1,300 间销售网点。

1 元可吸反弹阻力1.3 元

集团不断完善生产设施以提高生产效率和产量，已完成1 号和2 号生产车间生产线改造，提升生产自动化水平和效率，3 号和4 号生产车间亦于去年正式投产，集团亦在积极推动5 号和6 号生产车间的设计工作。期内，集团的设计产能已达到每年8.4 万吨。截至今年6 月底，集团持有现金2.07 亿元，较去年底少7.4%。资产负债比率较去年底改善2.2 个百分点至17.2%。

走势上，8 月17 日升至1.44 元（港元‧下同）遇阻回落，期后形成下降轨，失守各主要平均线，STC%K 线续走低于%D 线，惟MACD 熊差距收窄，可考虑1 元吸纳，反弹阻力1.3 元，不跌穿0.9 元续持有。

（笔者为证监会持牌人士；本人并无持有上述股）

黄德几

金利丰证券研究部执行董事

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