作者：兴业证券 鲁衡军

时间：2017年8月31日，下午16：30-18：00

会议地点：电话会议

上市公司领导：管理层

管理层陈述

上半年主要工作：

1、新业务的开展。今年上半年公司严控经营质量。同时我们在2017年上半年加大4.0产品的研发，未来会以4.0产品覆盖市场。

2、加快历史问题处理。利用市场进一步好转机会和处置环境包块的契机，加块处理工程、农业机械在上一轮发展中出现的问题。一方面处置一些长账龄的二手设备、存货，另一方面还没处置玩的二手设备和应收账款充分计提了减值准备87.51亿。

3、今年上半年完成了对环境板块的处置。以后公司业务更加聚焦工程机械和农业机械。未来我们会做精做强工程机械，培育农业机械，同时，通过自主发展和国际并购等手段补齐我们土方机械的短板，同时也把高空作业平台进行扩展。

工程机械从2012年下半年以来一直进行调整，公司通过4-5年的调整：1、历史问题和风险出清了；2、队伍、人员结构也调好了；3、4.0新产品基本覆盖业务全线；4、管理机制也到位了。

问答环节（Q&A）

1、去年上半年二手机处理情况？

上半年行业回暖，我们把长库龄产品和二手设备和版本靠前的设备进行全面的处理，第二季度资产加快处置，这部分处置产生的亏损都在上半年进行了体现。处置完了之后存货都是库龄比较合理的产品。二手设备存量大概还有50亿，这部分我们做了充足的减值准备的计提，超过23个亿。对所有存货的覆盖率差不多有20%。。

2、二手设备的处置会不会继续影响下半年毛利率？

充分计提减值准备，不会继续亏损，对毛利率不会有负面影响。

3、下半年毛利率趋势？

加大覆盖4.0产品，盈利能力更强，有望回到去年的26-27%的水平。

4、长库龄机械和二手机库存的50亿里面有没有因为不同产品结构而产生毛利不同的情况？

肯定会有不同的，我们是根据每一台做出的计提的，整修成本都考虑进去了，非常充分谨慎。

5、第一季度有多少销售来自二手设备？

二手设备客户重叠，收入是不明确的。但是发货资产这段，发货大约17-18亿出货这么多。

6、接下来二手设备处置的进程？

明年左右处理完。

7、农机板块收入下降原因？

完全是行业原因，行业进入周期性调整期。具体原因：1、国家补贴减少；2、粮食种植面积减少；3、粮食价格下降，农民购买力降低；4、环保要求严格，去年国2发动机提前消费今年市场；5、中低端产品过剩，高端产品缺少；6、农机市场保有量大；7、总机厂补贴减少。

另外，行业第一季度下滑是超过40%，而我们下滑只有27%，优于行业。

8、农机板块下半年会不会继续下滑？

下半年这种局面不会有这种太大改变，这是行业的周期性调整。明年会有所改善，但空间不大。

9、上半年混泥土工程机械的发展迅速的原因？

2016年第二季度以来，工程机械见底复苏。具体原因：1、国家基建投资规模仍在持续上升；2、房地产新开工增速上升；3、最重要的一点，即设备进入更新换代的高峰时期。

10、公司发展战略规划？

两个方面内容：1、产业聚焦，聚焦工程、农业、金融服务三个板块。2、经过5年调整，目前条件已经到位，接下来公司进入新的可持续发展的上升通道，把握四要：要效益、要质量、要规模、要可持续性的发展。

具体来说：

工程机械：做强做精目前的产品，4.0产品的开发，尽快实现全覆盖，加大市场推广力度；土方机械短板补上来，高空作业平台新产品做上去。自主发展和积极国际并购目标同时进行，目标是一方面产品做起来，另一方面在成熟国际市场的空白补起来。

农业机械：进入周期性调整，但是也是遵循四个要要求。具体手段：1、梳理我们的产品，重点资源向盈利好、空间大的产品倾斜；2、盈利模式的探讨，3、精细化的管理。

金融服务：公司在去年下半年适当做一些探索，利用资源优势做一些拓展。

11、应收账款存在第三方的应收转账，折了4折，原因？

应收账款基本都是2014及以前的，其中只有不到10%是2013-2014年的，90%都是2012年及以前的应收款。做了估值与竞价，最后确定为4折。

12、未来是否还会有第三方应收转账？

3年以内的新业务风险比较小，整体拨备27%，未来不会对利润产生影响。

13、下半年计提费用是否会减少？

大规模的计提是不会了，而且整体87个亿的拨备还存在一定的释放空间。

14、其他费用里面增加的3个亿具体是什么？

比较大头的是4.0产品新投放入市场的质保金。

15、税收增多而经营现金流量下降3个多亿的原因？

去年一季做了大量的员工离职补偿，3个多亿，这在今年是没有的。

而税收增加是公司整体规模增长77%所导致。

16、其他现金支付是什么项目？

与环境公司的内部往来，出售这部分业务后不是合并公司，和其往来就属于其他里面了。

17、公司现金流向？

在手资金充裕。1、战略发展的项目需求；2、还贷与资金收益之间的选择，现在我们有财务公司，可以做很多理财提高收益；3、负债的按期归还。

18、分红政策？

2017年的现金分红政策会延续之前的政策。