事件：

公司近日公布现金收购方案，公司拟以自筹资金 4.75 亿元收购北京 新彩量科技有限公司 100%股权；同时，公司公告股东签署了《股份转让协 议》，宁波瑞燊受让金利金利股东持有的总股本 13%股份，转让股价 41.25 元。本次股份转让完成后，宁波瑞燊为公司第三大股东。 

点评： 

1、公司此次现金收购彩量科技不构成重大资产重组，不涉及发行股份购 买资产，无需提交中国证监会和公司股东大会审议或核准，已经于 7 月 19 日获得董事会通过。并且彩量大股东谷红亮承诺后续通过大宗交易或二级 市场购买方式在 50 元/股以内购买 2.2 亿元公司股票，增强市场对公司的 股价信心。另外，宁波瑞燊受让公司股份，实则是公司引入游戏领域的战 略投资者。宁波瑞燊控制人为上海炫踪网络，炫踪网络作为研发、发行、 投资一体化的游戏出海平台，将增强公司在游戏领域的资本实力。 

2、彩量科技作为专注 IOS 领域的移动游戏营销商，受益于 IOS 平台庞大且 快速增长的移动广告市场，抓住了细分领域中变现能力最强的移动游戏， 近几年业绩实现高速增长。彩量科技 2015-2016 年实现收入分别为 2425 万、1.4 亿，净利润分别为-15 万、2439 万。2017 年 Q1 彩量科技实现收入 2711 万，净利润 745 万。同时，彩量科技股东承诺：2017、2018 和 2019 公司预测盈利数分别为 5000 万、6000 万和 7200 万元。 

3、签署框架协议，联合成立股权投资基金投资微屏软件：领先的网络棋 牌游戏商。海通并购资本拟联合冉盛基金、金利科技及冉盛基金战略合作 方共同设立系列股权投资基金，用于收购微屏软件和其全资下属公司霍尔 果斯微屏软件科技的部分股权。投资基金总规模 9 亿元，其中公司相关方 出资 2 亿作为劣后资金。 

4、公司 2015 年以现金 21.8 亿收购游戏虚拟商品网上交易平台摩伽科技， 同时剥离原有资产，摩伽科技也是公司当前业务收入来源。摩伽科技是欧 洲最大的 B2C 游戏虚拟商品交易平台之一，摩伽科技 2015 、2016 和 2017 年的承诺净利润分别不低于 2800 万欧元、3950 万欧元和 5640 万欧元。 

5、关于摩伽科技的成长性：从网页访问以及公司业务区域上看，摩伽科 技当前主要是在比较成熟的德国，另外一部分比较大的市场在西班牙，我 们认为未来增长一方面靠德国份额的提升，我们判断当前份额在 10%左右； 另外一方面来源于欧洲的一些非德语系国家如英国、法国以及周边次发达 国家如土耳其等的扩张，当地游戏市场尚未出现竞争者。 

6、盈利预测及估值：公司目前围绕游戏协同拓展电商、营销业务。预计 公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.87、2.39 和 2.92 元，当前股价对应估值为 23 倍，如果考虑后续股权基金投资微屏科技获得的投资收益，估值进一步 下降。维持公司“增持”评级。 

风险提示：海外市场不稳定；苹果 IOS 平台运营政策变动；