维持“增持”评级，目标价 34.71 元。公司 2017 年上半年业绩快报，营收同比增长 50.81%，净利润同比增长 38.50%。维持 2017-2019 年 EPS 为0.85 元、1.16 元、1.55 元，增速 35%，36%，34%；公司龙头地位持续巩固、业务增长进入爆发期，同时围绕视频业务加大研发投入，有望成为以视频技术为核心的人工智能产业龙头，我们给予公司 2018 年 30 倍 PE，上调目标价至 34.71 元（+41%）。

PPP 项目进一步巩固龙头地位、拓展国内市场。公司近期中标“莎车县平安城市建设项目（PPP）”，我们认为 PPP 项目模式是国内安防项目建设模式的大趋势；公司已经探索 PPP 项目近三年，初步拥有建设+运维模式的实践经验，未来有望通过承接 PPP 项目进一步提升市场份额和盈利能力。

公司积极拓展海外市场，助力业绩快速增长。公司通过构建全球化的营销网络和服务体系、借助安防展和巨头平台提升品牌知名度等方式，重点建设海外自主品牌，我们认为公司在诸多方面发力，海外业务的扩张有望为业绩快速提升提供强大推动力。

重点把握智能化的发展机遇。2016 年公司成立四大研究院，分别着力于芯片、大数据、人工智能和先进应用等四个层次的创新；公司人脸识别算法准确率在 LFW 排名第一，智能产品先后落地，未来发展前景可期。

风险提示：宏观经济不景气，PPP 模式安防项目推广进程不及预期、公司海外市场拓展进程不及预期、智能化产品研发和推广进程不及预期，以及市场价格战导致公司毛利率下降的风险。