支付牌照顺利续展，核心竞争力凸显。在央行收紧支付牌照的大环境下，此次牌照续展有 9 张支付牌照被吊销，目前具有全国性支付收单牌照的机构仅 43 家。公司子公司国通星驿顺利续展，证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力。收益于行业集中度的提升及公司“邮政+代理商”渠道建设的不断完善，公司市场份额有望计提提升。根据我们的测算，国通星驿全年有望贡献 3 亿元的利润。

收单—消费金融—商户服务平台实现三级跳。公司通过收单业务切入消费金融领域，覆盖长尾需求，目前以 C 端个人无场景无抵押贷款业务模式为主，未来有望通过智能 POS 延伸到 B 端，公司依托 POS 和智能识别设备积累的商户资源，可以更好的释放消费金融业务潜力。目前公司资金量充足，商户资源丰厚，可以为消费金融业务提供充足变现渠道。未来基于智能 POS 和线下商户资源推进数据运营，配合支付生态圈建设，可为商户提供贷款、理财、营销和大数据等全方位服务。公司正在逐步由支付龙头转型为全产业链服务运营商，预计公司 2017-2018 业绩可以继续保持高速增长。

盈利预测与估值。我们预测公司 17-19 年实现营业收入 48.74 亿、57.38 亿、70.48 亿，净利润 7.16 亿、8.36 亿、9.75 亿元，EPS 分别为 0.76 元、0.89 元、1.04 元。公司银行卡收单市场高速增长，业绩有望持续超预期；公司通过数据端优势，积极布局消费金融万亿市场，消费金融业绩有望2018 年放量。公司通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级，正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局，预计相关业绩会在 17-18 年开始逐步释放，给予买入评级，建议重点关注。