首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 17 元。公司专业从事智能控制器研发、制造、销售、生产并逐步发展成为为智能社会智能化提供解决方案的服务商，在国内拥有最高的市场占有率。我们认为，物联网时代，智能控制器行业正处于技术升级、产业链整合阶段，相关公司将因此受益，增加盈利。预计公司 2017-19 年 EPS 分别为 0.31 元/0.43 元/0.59 元，参考行业可比公司，给予公司 2017 年 55 倍 PE，目标价 17 元（68%空间）。

物联网时代，控制器向智能化升级、产业链分工全面向外包趋势发展，上游厂商将迎来盈利快速爆发期。随着物联网的推广，控制器向智能化、联网化发展，控制单元芯片、通信能力持续升级，带来产品附加值提升。随着产品技术升级，控制器研发、制造和供应链管理壁垒变高，品牌商将控制器交由上游厂商进行 ODM 趋势明显。上游厂商将充分受益，迎来盈利爆发期。

公司专注于控制器 OEM，将充分分享行业红利。公司专注于控制器研发与销售 21 年，是国内龙头企业。公司抓住智能控制器应用面和应用深度双维驱动，由成本驱动向创新驱动升级，公司的海外业务占比超过 57%，增长率和毛利率均高于国内业务。随着智能控制器产业向国内迁移和专业化分工趋势的持续，家电厂商向“创新驱动型”转型导致的下游订单由收到放，迎来业绩快速爆发期。