股票市场可以分为三个主要面向：基本面、技术面及筹码面，对于长期投资人来说「基本面分析」会是主要的选股依据。

巴菲特合作伙伴查理・芒格说过：以合理价买入好公司，胜过以便宜价格买入一般公司。

该如何选出值得投资的公司？

投资人要能够解读公司财务报表中各项指标数据所代表涵义，才能避开挑到地雷股的可能。

一、基本面分析

1、什么是基本面分析？

基本面分析，英文是 Fundamental Analysis，是一种评估公司价值的方法，是根据公司的财务数据、运营模式、所在行业以及整体经济环境，对公司的基础面进行分析，从而确定公司的内在价值 (Intrinsic Value)，并与当前的公司股价进行比较，从而为投资者提供恰当的投资建议。 基本面分析是价值投资的重要基础。

比如，当公司的内在价值高于公司股价时，则股价被低估，可以买入，反之，如果公司的内在价值低于当前股价，则股价被高估，应该卖出。

在分析公司基本面的时候，需要分析公司的财务报表、管理层讨论和分析报告、行业研究、竞争对手分析、市场趋势等。基本面分析被广泛用于投资决策，特别是价值投资。

所以，公司的基本面分析需要结合多种数据，并且需要专业人士经过长时间的学习后，才可以从财务报表中准确找出所需数据，从宏观经济环境中分析总结得出针对目标公司最合理的分析结果。

2、财务三大报表

综合损益表

想了解一家公司是否赚钱，透过损益表就能得到答案，损益表汇整了公司过去一段时间内的营运绩效与成果，简单来说，就是公司赚到的钱扣掉成本费用、税金最后剩下的就是利润，借由分析细项结构的变化，评估公司现在与未来的成长性，经常作为选股的依据来源。

资产负债表

转换结果资产负债表由「资产」、「负债」及「股东权益」三部分组成，可以透漏出这家公司的「身价」，让投资人了解公司的财务结构是否健康，公司有多少财产？多少负债？有多少资金是由股东出资？因此显示出公司过去一段时间内的财务状况及公司拥有的经济资源。

现金流量表

现金流量表纪录著公司在过去一段时间内现金流入与流出的情况，能反映出企业资金真实的状况。主要可以分为「营业现金流」、「投资现金流」及「融资现金流」三部分。一家公司若要维持正常的营运，就必须要有现金持续流入，才有能力去做各种的营运活动。

3、10个重要指标评估企业体质及股价合理性

营收

一家企业的获利，源自于本业出售产品或提供服务所产生的营业收入（营收），因此企业拥有良好的营收，才是一切获利的基础。

投资人在观察一家公司的损益表时，首先要留意该公司的营收是否持续成长，才有机会带动获利的提升。

不过，并不是营收成长，就代表获利就会跟著成长，因此要进一步观察其他指标提供的讯息。

毛利率

●指标意义：衡量公司的竞争能力。

●计算方式：毛利率＝营业毛利÷营业收入×100%

当一家公司将产品出售后所获得的营业收入，此时收入并不是就是真的代表赚这么多钱，首先必须要扣掉制造时所花费的成本，剩下的才会是营业毛利。

一般来说，毛利率（Gross Profit Margin）越高，代表企业的产品与服务的利润越高，可能具有关键技术、独特产品，或具备良好的成本管控力；而低毛利率的企业代表其公司产品竞争力较差，也容易出现薄利多销的现象。

营业利益率

●指标意义：衡量一家企业的营业收入中有多少比例是靠本业所赚取的，反映出企业本业的经营能力。

●计算方式：营业利益率＝营业利益÷营业收入×100%

营业利益率（Operating Margin 或 Operating Profit Margin）又称营益率，简单来说，就是公司每创造一元营收，可以获得多少盈利。

这项指标可以显示出一家公司本业营运的获利能力，营业利益率越高，意味著公司管理和销售能力越好，本业赚钱能力越强；反之，营业利益率越低，表示公司管销能力不佳。

因此，营业利益率所显示出来的结果更贴近企业本身的获利能力，让投资人直接了解企业透过本业（核心业务）的赚钱能力。对一家健康发展的企业来说，唯有本业能够稳定获利，才是奠定股价向上发展的来源。

税后净利率

●指标意义：衡量公司实质获利情况。

●计算方式：税后净利率＝税后净利÷营业收入×100%

一家企业的税后净利（Profit After Tax）越高，代表该企业获利能力越强。不过，如果投资人只看到净利率越高就认为该企业很会赚钱的话，有可能会陷入获利误区。

因为有时候企业的净利率高，有可能是来自于业外有获利的关系，因此拉高了净利率的表现，所以事实上，并不是因为本业赚钱能力强，甚至本业可能还亏损。那么，这就不会是一个好的投资标的。

一家企业如果营收持续成长，且本业获利持续提升，对公司来说才是长久之计。如果再加上业外也能持续赚钱，那么该公司获利应该就会相当可观。

每股盈余EPS

●指标意义：衡量公司实质获利情况，也就是「每一股赚了多少钱」。

●计算方式：每股盈余＝税后净利÷公司所发行的股数

透过每股盈余（Earning Per Share；EPS）的变化可以让投资人了解该公司的获利能力，因此观察过去与现在的状况，就能够判断一家公司获利的能力是否持续成长还是开始出现衰退的现象。

每股盈余（EPS）与股价具有紧密的关系，在公司股本不变的情况下，一家公司如果每年的EPS持续成长，代表获利能力越来越强，因此容易吸引到投资人的目光，从长期趋势来看，股价会越来越高。

但如果每股盈余逐年衰退，那就要留意公司获利能力是否变差而影响未来的发展性。

股东权益报酬率ROE

●指标意义：衡量一家企业使用股东资金所创造获利的能力。

●计算方式：股东权益报酬率＝税后净利÷股东权益×100%

股东权益报酬率（Return On Equity；ROE）的数值结果反映著一家公司是不是能够有效运用股东所投资的资金来赚取利润，理论上ROE越高，意味著公司赚钱效率越好，能为股东赚回来的钱越多。

不过，在使用ROE作为选股条件时，也要留意ROE的提升是不是来自于「企业本身获利提升」的关系所造成，如果是因为「一次性业外收益」，或是「举债的增加」而提升ROE的话，投资人应避免这类的投资标的。

资产报酬率ROA

●指标意义：衡量一家企业使用资产来创造获利的效率及能力。

●计算方式：资产报酬率＝税后净利÷总资产×100%

资产报酬率（Return on Assets；ROA）又称资产收益率，这项指标可以显示出一家企业是否有效运用资产来创造获利，所以当资产报酬率越高，意味著企业资产的使用效率越好，利用资产所创造的利润也越高，获利能力也就越强。

相反的，如果一家企业资产报酬率越低，则表示该企业资产的使用效率不佳，因此能创造的利润也就越少，使得获利能力表现较差。

进行不同企业之间资产报酬率（ROA）比较时，应以相同产业类别比较才具有意义，并以长期发展趋势作观察，才能看出企业的获利能力是否维持在一定水准，不会因某一年突然大增或大减而造成误判。

市盈率PER

●指标意义：衡量一家公司目前股票价格是「昂贵还是便宜」的指标，也可以用来评估投资某家公司后「多久可以回本」。

●计算方式：市盈率＝股价÷每股盈余（EPS）

决定投资一家企业之前，投资人应该先评估目前股价位阶，属于被低估的便宜价还是已经偏向昂贵价，经常被使用的其中一项评估指标就是市盈率（Price-to-Earning Ratio；PER或PE）。

一般常见判断方式可分为3种：

1.便宜价：市盈率＜10倍

2.合理价：市盈率＝15倍

3.昂贵价：市盈率＞20倍

在进行市盈率判断时，建议以相同产业的公司一起比较才有意义，从同一个产业中判断那些公司股价是被低估，而那些是被高估。

不过本益比的使用时机，适用于「获利稳定的公司」，因此「景气循环股」并不是用市盈率来评估股价的位阶，否则很容易掉入市盈率估价的陷阱中。

市盈增长比率PEG

●指标意义：评估一家具有成长性的企业目前股价位阶被低估还是高估。

●计算方式：市盈增长比率＝市盈率÷盈余成长率

市盈增长比率(Price／Earnings to Growth Ratio；PEG) 经常被使用来判断成长股的股价是否合理的一项指标。

经常投资人会使用市盈率（PER）来衡量一家公司的股价昂贵或是便宜，不过遇到正处于成长阶段的公司时，如果只依据市盈率来评估股价，恐怕会错过未来一段飙涨时期。

当一家企业处于快速成长阶段，市场给予的市盈率也会偏高，因此用市盈率评估股价就容易错失投资时机，而使用市盈增长比率进一步评估判断，就能够更有效的掌握股价的合理性。

一般常见判断方式可分为3种：

1.股价被低估：市盈增长比率＜0.75倍

2.股价合理：市盈增长比率＝1.0倍

3.  股价被高估：市盈增长比率＞1.2倍

自由现金流

●指标意义：衡量一家企业能够自由运用的现金。

●计算方式：自由现金流＝营业现金流－投资现金流

观察一家企业是否值得投资时，除了会从这家企业获利能力来著手外，投资人也应该关注该企业是否拥有足够的现金能够自由运用。

一家企业要购买机器设备、扩建厂房、购买土地、投资以及是否有足够的资金作为股利的发放，都会需要用到资金，透过自由现金流（Free cash flow, FCF）可以让投资人看出一家企业的财务结构是否健康。

如果一家企业能够持续稳定的获利并留得住现金，对于股东及企业未来发展来说才会带来正面的助益。

4、基本面分析的2个常见的困惑

营收创新高，股价却不涨

多数投资人最常有的疑问：「奇怪，营收获利创新高，股价怎么不涨竟然还下跌？应该要涨阿！」

「股价往往反映的是未来」也就是说，当财报公布时，这些数据结果已经是过去式。

如果未来几个月至半年，这家公司并没有更大的成长空间或是吸引人的题材，甚至未来公司成长力道出现停滞或衰退的疑虑，那么股价就会提前反应出来。

市盈率已经够低了，股价却还在跌

有些投资人会使用「市盈率」来作为股价位阶高低的判断依据，本市盈率高，表示股价处于昂贵价；反之，市盈率越低，股价处于便宜价。

因此，经常会出现一种「市盈率越低越好」的迷思，一家公司拥有低市盈率，有可能是因为这家公司产品不具竞争优势，基本面转差，或者市场不看好这间公司未来，因此给予较低的市盈率，这时候进场可能因此无法实现获利的目标。

而如果使用过去的每股盈余与目前股价来看发现市盈率偏高，就决定卖出或不投资，那么也有可能因此错失一支具有成长性的股票。

股价反映的是未来，如果一家公司产品具有良好的竞争能力，未来的盈余成长力道强，以目前股价来计算，可能就是一支被低估的好股票，这种公司就是值得投资人留意的好选择。

二、技术分析

（如果技术分析对您来说有难度，本节可以跳过）

技术分析是透过分析股票价格和成交量，来预测未来价格走势的分析工具。不同于基本面分析，技术分析不涉及公司的财务报表或宏观经济数据，而是专注于市场价格和成交量的数据分析。

因为技术分析背后的核心理念，是根据市场的行为，会表现出固定模式的假设为原则，也就是说市场的价格会以周期性的方式重复出现。因此通过研究历史数据并从中分析，投资人就可以借此预测未来的市场动向。

同时，技术分析的有效性，是建立在市场参与者集体行为的心理学概念上。这意味著，价格的形态和趋势，通常会反映出投资人的恐惧、贪婪和期望。

因此，技术分析不仅是对数据的分析，更是对市场心理的一种解读！

透过这种分析方式，投资人可以判读出，那些历史上曾重复出现的获利模式，并利用这些模式中拟定出获利的交易决策。

1、技术分析投资美股的优缺点

● 优点

能客观判断价格走势

由于技术分析完全基于市场数据，例如价格和成交量，能够大幅避免主观情感可能带来的偏误。

在美国股市中，这一点尤为重要，因为市场不仅规模大且变动快速，个人情感和主观意识，容易导致错误判断。

如果使用技术指标，像是移动平均线（MA）、相对强弱指数（RSI）和 MACD 等辅助工具，可以客观地呈现股票目前的价格状态和潜在趋势，帮助投资人作出更为理性的交易决策。

能掌握价格行为和规律

由于技术分析是以「历史会不断重演」的假设来分析市场。

投资人可以借由运用趋势线、支撑／阻力线和图表形态等方式，从美股市场中的价格行为模式和规律，从而更有效地规划自己的交易策略。

具体来说，趋势线可以显示股价的主要移动方向（上涨或下跌），而图表型态（例如头肩顶或双重底）则可能意味著价格即将发生明显反转。

能找出适合交易的时机

透过技术分析中的指标和型态，能够为交易者提供明确的买卖信号。

例如 MACD 指标中的黄金交叉和死亡交叉、RSI 指标中的超买和超卖讯号，以及布林通道突破等等，都能够作为美股进场和出场的交易讯号。

这些讯号不仅提供了具体的交易条件，也大幅提升投资人的交易胜率，以达到获利最大化和亏损最小化的目标。

● 缺点

高度依赖历史数据

如同上文所提到，技术分析的前提是假设市场的价格行为会重复，但在真实的市场中，行情都是千变万化的，历史的价格和数据，并不等于未来的行情走向。

除此之外，只要一但发生重大事件，例如战争、黑天鹅事件等，导致原有的行为结构被破坏，那么历史数据将会全部失效。

因此，在这种情况下，如果继续依赖过去的历史数据进行分析，那么很有可能会造成预期之外的亏损。

信号过多容易混淆

由于技术分析的工具和指标非常多，而这些辅助工具，可能同时产生出相互矛盾的交易讯号，从而导致投资人受到混淆，不知道该遵循哪一个指标。

举例来说，在同样的行情之下，A 指标显示出买入信号，而 B 指标却显示卖出信号，尤其是在美国股市经历剧烈震荡时，这种情况更容易发生。

也因为如此，在进行技术分析时，指标不是越多越好，一般建议以三个为上限，才能够有效地应用这些辅助工具进行分析，而不会让过多的信号干扰自己的交易策略。

2、如何运用技术分析交易美股

首先，我们需要了解K线图的基本构成。每根K线由实体和影线组成，其中实体是开盘价与收盘价之间形成的柱状区域，而上下两端延伸出来的细长直线则称为影线。

在传统理论中认为，在股票市场中，“红色”代表着多头力量强劲、买方占优势；相反，“绿色”意味着空头压力大、卖方控制局面。但这种简单粗暴地以颜色判断趋势并不总能准确捕捉到市场走向。

首先，我们需要了解K线图的基本构成。每根K线由实体和影线组成，其中实体是开盘价与收盘价之间形成的柱状区域，而上下两端延伸出来的细长直线则称为影线。

在传统理论中认为，在股票市场中，“红色”代表着多头力量强劲、买方占优势；相反，“绿色”意味着空头压力大、卖方控制局面。

一根 K 线主要是由四个价格所组成，分别：

开盘价（Open）： 表示在特定时间区间开始时的价格。

最高价（High）： 表示在时间区间内的最高价格。

最低价（Low）： 表示在时间区间内的最低价格。

收盘价（Close）： 表示在时间区间结束时的价格水平。

那么在交易圈里，常会听到的「开、高、低、收」，所指的就是以上四个价格。

上影线和下影线

很多时候图表上的 K 线，上方或下方都会有细长的线，而这就是我们俗称的「影线」。影线又分为「上影线」与「下影线」：

上影线：位于K线上方，代表卖压与下跌的力道。

下影线：位于K线下方，代表买盘与上涨的力道。

影线长：代表趋势遇到的阻力大，波动度高

影线短：代表趋势遇到的阻力小，波动度低

例如，当一根 K 线出现长下影线，且收盘价接近最高点时，这通常表示买方主导了那段时间的市场，未来的股价有可能继续上升。反之，如果 K 线的上影线很长，则表明卖方在该时段内压制住买方，未来的股价就可能会下跌。

3、技术指标MA、EMA

在美国股市中，移动平均线（MA）是一种广泛使用的技术指标，尤其是简单移动平均（SMA）和指数移动平均（EMA）。

这两个指标，可以帮助投资者识别市场的主要趋势，透过比较短期和长期移动平均线，可以近一步发现潜在的买入或卖出信号。

移动平均线MA

也就是我们看到的股价均线，采用“移动平均”的原理，将过去一段时间内股票价格平均值连接成曲线，比如说MA10在K线图中指的是过去10天价格平均值。某一天的价格不能反映市场的情绪，而MA主要是用来反映市场情绪，MA线向上表现市场情绪乐观，向下则表明市场情绪悲观。

价格趋势

1. 当周线在所有月线和季线之上时，价格呈现出的是一种多头排列的趋势，表示会有一段时间的涨势。

2、  当周线在所有月线和季线之下，呈现出的是一种空头排列，表示空头走势会持续一段时间。

3、  若是观察K线收盘价位于短期均线和长期均线之间，那么它传递的是市场正在盘整的阶段，投资者在这时候应谨慎持仓。

4、移动平均线的交叉

在判断了某标的整体趋势后下一步便是寻找最佳的入场机会，最简单的方法就是找到不同周期的移动平均线的交叉点。

● 当长期和短期平均线在低位，向上走，且短线向上穿越长期均线，称为「黄金交叉」。表示将有一段涨势，便可将此视为买入信号。

● 若短线由上往下穿越长期均线，称为「死亡交叉」，代表会有一段下跌的走势，便可将此视为卖出信号。

如下图所示

当短期移动平均线先后上穿了中期和长期移动平均线时（如图中下方红色圈圈所示），价格随即进入了上涨趋势，此时可以买入做多；

当短期移动平均线先后下穿了中期和长期移动平均线时（如图中上方红色圈圈所示），价格随即进入了下降趋势，此时可以卖出做空；

5、移动平均线作为强止损参考位

在经典的海龟交易模式中，移动均线也可以和N个交易日的最高点最低点来作为止损点，通常可以选择10日或者20日的高低点。

当投资者作为多头的时候，发现交易日价格已经低于10天内（或者20天，取决于交易周期）最低点，并且低于10日均线价格的时候，则应该选择止损多单；当投资者做空的时候，发现交易日价格已经高于10天内（或者20天，取决于交易周期）最低点，并且高于10日均线价格的时候，则应该选择止损多单。

这个指标容易理解，被大多数人所用，下一个指标了解下含义即可。

EMA 指标

EMA 指标的全名为指数平滑移动平均线（Exponential Moving Average，简称 EMA），由统计学家罗伯特·古德尔·布朗（Robert Goodell Brown）于 20 世纪的 60 年代提出了指数平滑法，后来被应用到金融市场中，以分析金融商品的价格变化趋势。

EMA 指标与一般听到的移动平均线（MA）不同之处在于，EMA 指标是借由「加权」的方式，能够对历史价格数据进行平滑处理，以过滤掉短期价格波动的干扰，从而更加清晰地显示出价格变化的趋势。

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