1）去年公司营收与利润快速增长，主要是①订单饱满，产能利用率提升，规模效应显现，折旧占营收比重相比 15 年下降 0.52 个百分点；②大众奥迪齿轮配套等项目开始放量带动公司内销快速增长（yoy+24.79%），电动差速器锥齿轮项目带动出口保持高速增长（yoy+42.19%）；③宁波电控新增并表贡献收入与净利润 3694.28 万元/459.69 万元。2）全年公司毛利率与净利率分别达到40.61%/21.22%，相比同期提升 1.53/1.19ppt，同时一季度仍在提升，主要是公司产能利用率提升，产品配套结构改善所致。3）订单情况：一季报订单完成率仅为 68.63%，目前订单交付压力仍较大。我们认为，随着大众奥迪配套齿轮等优质项目持续放量、宁波工厂 VVT 业务市场开拓较为顺利以及公司进行产能布局（目前拟增资控股东风（十堰）精工齿轮），未来公司经营仍将保持快速增长。另外，公司凭借技术与市场优势有望抓住竞争对手 SONA-BLW 美国工厂破产而留下的配套供应缺口机会，预计未来出口仍将保持快速增长。

为了提升中长期竞争力，实现可持续发展，公司着眼长远，加大研发力度（2016/2017Q1 研发费用增长 39.46%/64.80%），在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器关键零部件等领域进行战略性布局。同时，公司积极进行新能源汽车零部件项目的开发，并跟踪考察了涉及轻量化、新材料、电驱动、混合动力新能源汽车、智能驾驶以及现有业务的同行并购整合项目等，积极迎合汽车行业轻量化、电动化、智能化的趋势。我们认为，布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低，经营良好，预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线，实现快速发展。 

综上分析，我们预计 2017-19 年公司 EPS 分别为 0.63/0.79/0.98 元/股，对应2017 年动态 PE 为 25 倍，考虑到公司业绩增长确定性高且外延预期强，维持“买入”评级不变。