IDC 云业务拓展与并表共同驱动，业绩成长符合预期且高增长有望持续。公司 2016 年营收同比增长 293.11%，归母净利润同比增长 195.12%，在此前业绩预告区间且符合我们的预期（+286.49%/198.23%）。公司成长主要来源于 IDC 的逐步投产与云业务的持续增长，以及中金云网与无双科技纳入并表范围并完成业绩承诺；我们预计公司业绩高增速有望持续，且公司此前股票期权激励计划实现内部利益绑定，业绩考核条件为以 2015年为基数，2016-18 年净利润增长率分别不低于 180%/300%/500%，这意味着要满足行权条件，公司 2016-18 年净利润将分别不低于 3.1 亿/4.5亿/6.8 亿元，彰显其对未来发展的信心。

 IaaS 与增值服务贡献持续扩大，云计算业务持续崛起。公司将跻身与阿里云、腾讯云等并列的国内一线云计算提供商行列，云计算整体业务价值有望得到重估，2016 年公司云计算业务营收占比预计在 50%以上，此前获 AWS 北京区域经营授权，正凭借 AWS 在技术实力、产品深度、品牌认可等方面的积淀与自身运维、渠道等实力，开启云服务高速增长模式，；除了 IaaS 领域积极开拓市场之外，公司在 SaaS 及其他增值服务领域通过投资、合作等方式，进一步加强自身产品技术实力，打造云计算领域又一增长点。

 在建项目逐步进入业绩释放期，一线 IDC 资源布局为公司成长提供有力支撑。公司在北京亦庄和燕郊拥有超过 7200 个可运营的 IDC 机柜，已启动建设的上海嘉定项目有 5000 个机柜，房山项目两期共 12000 个机柜，此前公司收购亚逊新网将有望进一步扩充公司酒仙桥数据中心的机柜数至4000 个。若拓展顺利，公司机柜数有望在 2018 年达到 3 万个，这些优质资源 2017-18 年将有望逐步建成投产，有望为公司业绩增长带来较大贡献。

 风险因素： IDC 行业恶性竞争、云计算业务拓展不达预期。

 维持“买入”评级。公司业绩增长符合预期，此前 AWS 在华运营权落地标志着公司云计算业务开始崛起。公司 2017 年开始进入收获期，此前布局的 IDC、云计算开始投产贡献业绩，未来随着数据集中存储、在线分析需求的爆发式增长以及一线城市 IDC 机房资源的日益紧缺，公司 IDC 资产与云服务的价值和稀缺性料将进一步凸显，我们持续看好公司未来 IDC+基础设施服务+增值服务的业务体系的价值。维持公司“买入”评级，维持 2017-2018 年 EPS 预测为 0.70/0.98 元，目标价 31.5 元，对应 2017年 45x PE。