这一轮A股暴涨已经到顶，后续将是基于市场出清的结构化缓慢上涨行情

文\丁彦皓-可信财商

一、人本能的感性缺陷导致股市极其情绪化，现实逼迫政府不得不直接入市稳定市场情绪与逆转预期

最近4个交易日A股暴涨，上证指数从最低位的2689.7上涨至3087.53，涨幅约为14.71%，貌似有种2015年股灾的影子

其实，让股价瞬间暴涨就两招，即

1、统一资金共识，让所有人都坚信上涨是必然，下跌绝不可能，买多卖少，推动股价上涨，形成赚钱效应，让太多的人癫狂，且鼓动舆论一片唱多

2、向市场持续注入增量货币

但是，投资人本就是由不同认知群体构成的，价格远离基本面过多必然让高认知，且对风险敏感的投资人提前变现退出，资金共识解体，叠加部分舆论风向的转变，最终会让太多的人意识到风险，变现退出

一旦行情逆转，股价呈下跌态势后，各路资金必然疯狂踩踏，形成挤兑，股价暴跌

尤其，在这过程中如果再有做空机制的推波助澜，行情下跌会更极端，最终社会财富被高认知群体收割与市场的资源配置机制被人为扰乱，经济一片狼藉，破产与失业接踵而至    

由于人本能的感性缺陷导致股市极其情绪化，极易在癫狂、亢奋与消极、悲观两个极端中游离，现实逼迫政府不但组建监管机构，而且成立平准基金，遏制股市的情绪化与维持股市的稳定

按照西方经济学理论的逻辑，监管断然不能下场，既做裁判，又做球员，但是在股市处于极端行情时，国家直接入场对稳定市场情绪与逆转预期简单、直接与有效

在这一背景下，日本、美国与中国监管都以各种形式直接入场平抑市场的非理性大起大落，除此之外，还有窗口指导、舆论诱导以及刑事威慑等方式来稳定市场

二、当前中央政府多项政策更多是为了激活A股的市场出清机制，人为拉高估值，使其与基本面向匹配，抹平价格低于内在价值的套利空间就成了当务之急

经过美联储2年多的持续大幅加息，美国与全球各国形成大幅的基准利差的现实最终引诱盘踞在全球诸多国家的资金流向美国寻求套利，以至于各国市场都出现了货币净流出导致的资产价格下跌与市场低迷

但与美国存在巨大利差的现实决定，各国都不敢擅自降息，以防既定财富被收割，只能穷尽全力确保经济不崩盘，静待美国货币政策的逆转

其实，美联储的货币政策取舍更多是基于其自身经济的现实需求，事实其根本扛不住高利率的持续，最终必然会逆转货币政策，开启降息进程

美联储这一轮货币收紧是在中国经济新旧交替的关键期，目前产业升级转型的红利尚无法全面覆盖传统行业颓势所形成的空白，自然对经济的负面冲击更大，破产、失业与资产价格大幅下滑就成了必然    

9月18日，美联储一次性下调基准利率50BP意味着美联储彻底的开启了新一轮货币宽松进程，可以肯定的是接下来会持续降息，直至基准利率接近零

美国与美元的国际地位决定美联储的货币政策选择对各国央行有直接的决定意义，最终会形成全球央行的集体性行为

基于此，中国也应该尽快调整措施，应对美联储带领下的全球货币集体宽松形成的“共振效应”，可以肯定的是很快全球会迎来史上最大的资产泡沫与通货膨胀

经过两年多的调整，中国的股市与房市都被严重低估，如果在大量国际资本涌入中国市场前不提前拉高估值，则意味着中国的优质资产会被国际资本低价收购，形成套利，最终中国社会财富被收割

在这一背景下，当前中央政府多项政策更多是为了激活A股的市场出清机制，人为拉高估值，使其与基本面向匹配，抹平价格低于内在价值的套利空间就成了当务之急

三、这一轮A股上涨更多是市场资金受各类政策利好诱导形成的共识导致的估值回归，且在未来很长一段时间A股绝对不会出现货币推动的大起大落

其实中国经济当前最关键的选择是回归金融辅助实体经济发展的基本属性，全力发展实体经济，推动产业升级转型与引领第四次工业革命，前提是必须坚决杜绝货币推动的资产价格大起大落形成赚钱效应，对实体经济形成挤压与形成金融风险

在中美博弈的关键期，金融是中国的阿克琉斯之踵，玩金融中国根本不是美国的对手    

基于此，中国政府必然严防美国主导的国际资本对中国社会财富的收割与扰乱中国的市场资源配置机制，造成对中国的战略打压

在此背景下，926政治局会议提出大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，但又计划推出万亿平准基金，其实这一切的行为就是通过政府直接入市与市场出清共同维护A股的公允与稳定，而非刻意注入大量的增量货币，人为推高股价，使其脱离内在价值，形成金融风险与对实体经济形成挤压

这就意味着，在未来很长一段时间A股绝对不会出现货币推动的大起大落

这一轮A股上涨更多是市场资金受各类政策利好诱导形成的共识导致的估值回归，即将因美联储持续大幅加息导致被严重低估的A股回归围绕内在价值波动的合理范畴内

四、在未来很长一段时间，布局A股还是更多基于基本面的持续提升与估值，这是关键

经过多日的交易，A股已初步呈癫狂的态势，大概率这个周末官媒会持续出台降温的舆论诱导报道，诱导敏感性高认知投资人的警觉，扰乱资金共识，遏制市场的癫狂情绪

鉴于美国的经验，中国对金融的本质进行了再定义，使其回归辅助实体经济发展的基本属性，坚决杜绝受货币推动的大起大落，使其围绕内在价值波动已经成为未来A股发展的基准

实实在在发展实体经济，推动产业升级转型与确保引领第四次产业革命，获取更大比例的产业革命红利已经成为中国经济当前破局的唯一之道，也是中国在这一轮与美国争夺国际主导权中的唯一选择    

在如此关键的时刻，中国断然不会忽视对流入A股货币总量的管控，使其肆意推动股价的大起大落，扰乱市场资源配置机制、挤压实体经济与形成金融风险，将自己最大的软肋直接暴露在美国的枪口之下

但是可以肯定的是目前政府推出的系列政策几乎彻底的激活了A股的公允机制，有效的遏制了“劣币驱逐良币”的悖论

这就意味着，在未来很长一段时间，布局A股还是更多基于基本面的持续提升与估值，这是关键

五、高科技领域就成了A股红利释放的赛道，需重点关注，但在这一轮全球集体货币宽松中最有投资价值的领域非房地产莫属

由于曾经推动中国经济增长的传统行业的红利早已消耗殆尽，可增长的空间极为有限，甚至步入下行期，而目前中国经济的增量释放点主要在高科技领域，自然高科技领域就成了A股红利释放的赛道，需重点关注

另外，黄金、铜、铁矿石等大宗商品的需求大多是中国，但是定价权却在美欧资本手中，最终必然供需失衡、全球货币宽松与美欧资本的人为操纵会共同推高大宗商品的价格，具有极大的套利空间

而在这一轮全球集体货币宽松中最有投资价值的领域非房地产莫属，之所以政府必须全力推高房价的关键是为了化解地方政府与开发商前期所集聚的200万亿债务，释放被巨额债务所绑架的土地财政潜力

基于此，政府通过持续降息、降首付、取消限购、限离、降低存量房贷利率以及严控增量等途径促进房地产市场止跌回稳，最终盘活存量，即让当前依然有实力购买住房的“有钱人”加杠杆高位接盘地方政府与开发商前期积累的巨额债务    

如上文所述，实实在在发展实体经济，推动产业升级转型与确保引领第四次产业革命，获取更大比例的产业革命红利已经成为中国经济当前破局的唯一之道，但是实现这一目标的当务之急是化解地方政府与开发商前期积累的巨额债务，释放被绑架的土地财政潜力

由此得知，这一轮A股暴涨已经彻底的结束了，后续更多是基于基本面与估值公允出清的“结构性”缓慢上涨行情，真正货币推动的价格上涨领域在房地产领域

本文推荐湖州与张江长三角科技城

六、张江长三角科技城是上海与浙江共建的一个经济特区，潜在发展空间无限，目前是最佳的投资点与布局时机

其实，决定产业迁移路径的关键要素主要有两条，即

1、市场演变路径

2、国家的政策导向

但是国家的政策更多是围着市场演变的基本路径制定的，具有一致性，尤其投资获利的关键是要对国家的产业政策深信不疑，对国家的产业政策持质疑态度或漠视，必然投资很难取得大成就

张江长三角科技城（简称科技城），位于上海西南部枫泾镇与浙江东北部平湖市的交界处，地跨上海与浙江两地，目前正处于一期启动期

科技城由张江国家自主创新示范区管理委员会授权的张江枫泾科技园、张江平湖科技园共建

图 张江长三角科技城区位图

上海与浙江共建张江长三角科技城的关键是上海可供给的土地有限，但又想寻求低成本的可持续发展，不愿让其高房价将高附加值的高科技产业与年轻人赶至其他地区

最后不得已让浙江出地，上海出产业，共建张江长三角科技城，其实目前张江长三角科技城有十大特征，即

1、潜力无限，国家长三角一体化大战略与浙江、上海共建等系列优势加持

2、张江高附加值产业的密集涌入，具有高附加值产业加持的优势

3、紧邻上海，但又处于杭州、宁波、苏州、绍兴等城市的最中心，尤其未来五条杭州湾跨海大桥都将落脚该科技城，是个交流的必经枢纽，具有城市协同效应

4、房价极低，目前仅为1.3万左右，与上海平均接盘力7万有5.7万的差距

5、目前正处于行情的上升初期，且国家将首付款定为20%，利率3.15%，在最佳的时间低利率撬高杠杆

6、能够立即赚钱，嘉兴发布21条楼市新政，吸纳全国的资本流入，但却卡死了土地供给，目的就是推高房价，高价卖地，使其进入政策与市场共同鼓励的“双击”时期，房价已经开始大涨

7、极具套利空间，周边同级别楼盘房价为1.9万，而该楼盘仅1.3万，且还送车位，买到手就能让首付款赚2.5倍

8、贴近投资超100亿的乐高乐园

9、左边地铁，右边学校，送车位

10、政府已经出台明确的规划，未来发展的蓝图已定，但是周边目前仅是稻田，未有拆迁成本与开发时间的可控

11、凡是在本文作者丁彦皓推荐的张江长三角科技城楼盘购房，可在已打折的基础上总价再减 10000元

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作者简介

丁彦皓 房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教