作者：欧亚菲

上周全球主要可选消费指涨跌不一

上周MSCI美国非必需消费品指数上涨1.41%，MSCI香港可选消费品指数下跌0.57%，MSCI欧洲非必需消费指数上涨0.08%，MSCI中国可选消费指数上涨3.83%。上周恒生消费品制造业指数为4241.97，上涨3.69%；恒生消费者服务业指数为3253.2，上涨0.04%。细分子行业上，上周物业指数上涨1.82%，旅游指数下跌4.34%，休闲服装指数上涨8.83%，运动服装指数下跌1.74%，餐饮指数上涨0.25%，K12教育指数上涨4.67%。

可选消费受益于政策支持，建议关注海昌海洋公园等

受益于ZF对旅游业的政策支持和消费者强烈的出游意愿，我们看好内地旅游业，推荐主题公园行业的海昌海洋公园。餐饮业对经营者的运营能力要求逐渐提高，我们看好特色化和休闲化的餐饮产业链公司在激烈的竞争中建立品牌护城河，推荐火锅产业链的颐海国际，关注呷哺呷哺，同时推荐休闲食品产业链的周黑鸭。

我们继续看好中国物业管理行业的长期前景，推荐服务范围快速扩张以及社区服务平台商业模式较为明晰的彩生活，建议关注业绩改善的中奥到家。《民促法》三审通过，K12教育供给可能收缩，部分民营资本会逐渐退出，中国家庭对教育的需求仍然旺盛。建议关注新东方和好未来。

风险提示

宏观经济下行风险，中国和香港投资风格差异风险，人民币与港币汇率波动风险

重点公司盈利预测：

一周行情回顾

上周MSCI美国非必需消费品指数上涨1.41%，MSCI香港可选消费品指数下跌0.57%，MSCI欧洲非必需消费指数上涨0.08%，MSCI中国可选消费指数上涨3.83%。

上周恒生消费品制造业指数为4241.97，上涨3.69%；恒生消费者服务业指数为3253.2，上涨0.04%。

我们选取中海物业、绿城服务、中奥到家、彩生活、祈福生活服务五家在香港上市的内地物业管理公司组成物业管理指数，选择绿城服务（2016-7-12）为基期，初始点数1000。2016年11月8日，加入祈福生活服务。上周物业指数上涨1.82%。

我们选取专业旅运、东瀛游、香港中旅、金沙中国、海昌海洋公园等34家在香港上市的与旅游业相关的公司组成旅游指数，选取2016年第一个交易日（2016-1-4）为基期，初始点数为1000。上周旅游指数下跌4.34%。

我们选取鳄鱼恤、慕诗国际、达芙妮等29家在香港上市的休闲服装公司组成休闲服装指数，选取2016年第一个交易日（2016-1-4）为基期，初始点数为1000。上周休闲服装指数上涨8.83%。

我们选取李宁、安踏体育、特步国际、361度4家在香港上市的运动服装公司组成运动服装指数，选取2016年第一个交易日（2016-1-4）为基期，初始点数为1000。上周运动服装指数下跌1.74%。

我们选取合兴集团、大快活、大家乐等10家在香港上市的餐饮公司组成餐饮指数，选取2016年第一个交易日（2016-1-4）为基期，初始点数为1000。上周餐饮指数上涨0.25%。

我们选取成实外教育、枫叶教育2家在香港上市的K12教育公司组成K12教育指数，选取成实外教育上市交易日当天（2016-1-15）为基期，初始点数为1000。上周K12教育指数上涨4.67%。

上周行业新闻

旅游行业

36氪网2月10日报道，印度假日定制旅游平台TravelTriangle宣布获得1000万美元B轮融资，由新加坡风投机构RBInvestments领投，早期投资机构SAIFPartners和BessemerVenturePartners跟投。新一轮资金将用于开发更多的印度及海外旅游目的地，扩张团队。

环球旅讯网2月10日报道，继万达之后，恒大也宣布要发力文旅事业，成立新的旅游集团。新的文旅品牌名叫恒大童世界，未来，童世界和另一旅游地产项目海花岛将成为恒大旅游集团的主要业务。恒大集团在近期内部工作会议上，明确将发力文旅业务，对新成立的恒大旅游集团定下全年800亿的销售目标，未包含在恒大地产2017年4500亿元的销售目标内。新年伊始，恒大集团董事长许家印便带领诸多旅游集团高管拜访了多位省级高官，并为恒大童世界这一全新的文旅品牌拿下了6个项目。

央广网2月6日报道，阿里巴巴旗下旅行品牌飞猪发布的统计数据显示，春节旅行的消费者中，85后占比达到了63.2%。飞猪旅行总裁助理王欣表示，相对于70后以及80-84年出生的人，85后年龄段的人在旅游消费理念、消费特征方面有所不同。从全年数据来看，乘坐头等舱的消费者，85后占比最高，甚至超过了经济实力可能更高的70前群体。

餐饮行业

北京商报网2月10日报道，香港皇玺餐饮集团（以下简称“皇玺餐饮”）2月8日发布公告显示，2016年二、三、四季度（以下简称“2016年后三季度”）集团大幅亏损，亏损额达到1270万港元。根据公告，2016年后三季度皇玺餐饮收益约6900万港元，比2015年同期的1.01亿港元减少31.7%；同时，皇玺餐饮2016年后三季度的毛利约为5580万港元，较2015年同期的7820万港元减少约28.6%。

服装行业

海关总署网2月10日报道，据海关统计，2017年1月，我国进出口总值2.18万亿元人民币，比去年同期(下同)增长19.6%。其中，出口1.27万亿元，增长15.9%;进口9111.7亿元，增长25.2%;贸易顺差3545.3亿元，收窄2.7%。

亿邦动力2月9日报道，近日，在盛名的巴黎时装周开办前夕，谷歌正式宣布与H&M旗下在线时装品牌Ivyrevel合作，两者推出的产品是DataDress(数据礼服)，该款App会跟踪用户的日常活动中的多项数据，通过算法和数据分析，为用户提供个性化服装定制。有了这款App用户可以轻松购买到独属于自己的私人定制专属服装，谷歌负责技术开发，Ivyrevel负责服装制作。不过目前该应用尚在内测当中，只对部分全球知名时尚人士开放尝试，或会选择在时装周上上演首秀。Ivyrevel与谷歌合作将个性化定制带入3.0时代。

上周重要公告

餐饮行业

服装行业

推荐组合

2017年从海外环境来看，我国面临着美元继续走强及美国新ZF的“再通胀”政策引起的市场预期变化，该政策可能导致大宗商品包括油价在内继续上涨。同时国内的扩张性财政政策大概率延续，PPI的回升有望增强私营部门投资，2016年房价的涨幅有可能在2017年传导到房租上，服务类价格存在上行压力。我们认为2017年CPI将继续回升，进入温和通货膨胀。房地产销售大概率继续延续2016年末的调控政策，挤出的资金可能带来消费品类的变化，预计有利于教育、餐饮、旅游、体育等消费需求提升。整体而言，可选消费行业可能会受到宏观因素影响，经历“量跌价升”的1年，但受益于价格上涨，预计行业将保持增长态势。

餐饮业对经营者的运营能力要求逐渐提高，我们看好特色化和休闲化的餐饮产业链公司在激烈的竞争中建立品牌护城河，推荐火锅产业链的颐海国际（1579.HK，买入评级），关注呷哺呷哺（0520.HK，未有评级），同时推荐休闲食品产业链的周黑鸭（1458.HK，买入评级）。

2017年继续看好内地旅游业，首推受益消费升级的主题公园行业，推荐海昌海洋公园（2255.HK,买入评级）。

我们看好中国物业管理行业的长期前景，行业整合和社区服务将推动行业龙头公司业绩上涨。我们推荐服务范围快速扩张以及社区服务平台商业模式较为明晰的彩生活（1778.HK，买入评级），建议关注业绩改善的中奥到家（1538.HK，买入评级）。

《民促法》三审通过后，K12教育的供给可能会收缩，部分民营资本会逐渐退出行业；另一方面，中国家庭对教育的需求仍然旺盛。建议关注新东方（EDU.N，未有评级）和好未来(TAL.N,未有评级)。

体育服饰行业库存周转压力已经逐步减轻，净利润的增长也处于恢复期。目前行业处于业绩底部拐点，有望在未来健康需求的增加中受益。建议关注安踏体育（2020.HK，未有评级）和特步国际（1368.HK，未有评级）。

可选消费数据汇总

宏观经济

旅游行业

餐饮行业

服装行业

教育服务行业

物业管理行业

风险提示

宏观经济下行风险，中国和香港投资风格差异风险，人民币与港币汇率波动风险。

附录：相关行业标的

旅游指数标的

休闲服装指数标的

餐饮指数标的