报告正文

一、2024年以来港股市场回购金额较2023年全年提升幅度超60%

1、 2024年以来港股市场回购金额较2023年全年提升超60%。截至2024年9月19日，港股市场回购金额达2054亿港元，已大幅超过2023年全年的1269亿港元，提升幅度高达62%。

2、 2024年以来港股市场进行回购的公司家数提升。截至2024年9月19日，港股市场已有239家公司进行回购，超过2023年全年的205家。

二、行业层面：2024年以来，资讯科技业、金融业、非必需性消费行业是港股市场回购主力，回购总额占全市场比例超90%

1、 分行业来看，资讯科技业、金融业、非必需性消费2024年回购金额较高。截至2024年9月19日，资讯科技业、金融业、非必需性消费行业2024年回购金额分别达913亿港元、586亿港元、371亿港元，占港股市场回购总额比例分别为44.5%、28.6%、18.1%。

2、 对比2023年，资讯科技业、非必需性消费、金融业的回购金额提升较显著。截至2024年9月19日，资讯科技业、非必需性消费、金融业的回购金额较2023年全年分别提升388亿港元、294亿港元、59亿港元，提升幅度分别为74%、380%、11%。

三、个股层面：腾讯控股、美团、汇丰控股2024年以来回购金额高，且较2023年全年提升幅度显著

1、 2024年在港股市场回购金额较高的个股有腾讯控股、汇丰控股、美团、友邦保险。截至2024年9月19日，上述标的回购金额分别达844亿港元、310亿港元、277亿港元、240亿港元。此外，截至2024年6月30日，阿里巴巴、京东集团在美股市场的回购金额也分别高达106亿美元、33亿美元。

2、 对比2023年，在港股市场回购金额在2024年提升幅度前三大的个股有腾讯控股、美团、汇丰控股。截至2024年9月19日，上述标的回购金额分别较2023年全年提升350亿港元（提升幅度71%）、277亿港元（2023年未发生回购）、93亿港元（提升幅度43%）。此外，截至2024年6月30日，京东集团、阿里巴巴在美股市场的回购金额较2023年全年也分别提升了29亿美元、10亿美元。

3、 公司回购有助于增厚EPS，提高ROE水平

• 2024年初至今，港股市场较多公司在回购之后进行了注销，从而有利于增厚EPS。截至2024年9月19日，股本变动占2024年初股本比例前二十大标的分别为中国软件国际、百胜中国、渣打集团、阿里巴巴、汇丰控股、先声药业、友邦保险、太古股份公司B、太古股份公司A、美团、药明生物、贝壳-W、金山软件、宏利金融-S、药明康德、顺丰同城、李宁、恒生银行、腾讯控股、保诚。

• 对港股和美股两地上市公司而言，即使回购主要发生在美股，但注销股本的行为仍然能够通过增厚EPS推动港股股价。例如，阿里巴巴回购主要发生在美股，其2024年第二季度总计回购7700万股美国存托股，带动其普通股本环比减少2.3%，推动港股股价。

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四、中国股市的未来：更加重视股东回报，重点在于回购注销

1、 港股今年行情回暖，走出了适合价值投资的赚钱效应，是价值投资的胜利，开始逐步摆脱宏大叙事的压制，让投资中国股票的人看到了赚钱的希望。投资中国股市要立足高胜率投资，特别是港股投资策略在于与注重股东回报的优秀企业同行并流泪撒种，建议精选互联网、消费为代表的持续慷慨回购的核心资产龙头以及优质高股息资产。

2、 中国的政策也开始从侧重融资走向了重视股东回报，将进一步推动上市公司回购浪潮

• 2024年4月新“国九条”要求 “强化上市公司现金分红监管”，“增强分红稳定性、持续性和可预期性”。

• 中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布：1）创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。2）创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，首期额度是3000亿元。

风险提示：大国博弈风险；美国货币政策超预期风险；经济增速下行超预期风险。

风险提示：大国博弈风险；美国货币政策超预期风险；经济增速下行超预期风险。

风险提示：大期风险。

注：文中内容依据兴业证券2024年9月24日发布《与注重股东回报的优秀企业同行——港股回购浪潮解析》，分析师 ：张忆东S0190510110012；李彦霖S0190510110015；迟玉怡S0190522040001