作者： Syc

我2006年入市。从2007年1月1日开始做完整记录。这是第十个年头。

一、2016年投资成绩

2016年的投资收益算是“低开高走”，最后震荡了下，定格在+6.16%，取得了正收益，跑赢余额宝，跑赢钱大掌柜……

同期的几大指数都还是跌的，我主要参考的沪深300全年-11.28%，上证综指-12.31%，深证成指-19.64%。所以虽然我的收益不高，但还可算是完爆A股大盘吧。

如此看来，2016年的投资成绩，基本可以满意。

然而再看看港股，恒生指数全年+0.39%，国企指数-2.75%。但我手工算了下，2016年下来，港币对人民币升值了差不多刚好+7%。这么算起来，好像我似乎还是不如直接投恒生指数。

验证下也可以知道，如果直接买的恒生ETF（159920），那么全年的收益将是+9.25%；假如你买的是H股ETF（510900），收益略少一点但也有+5.83%。事实上，这两个ETF我也都买过。

整体来讲，2016对我来讲是中庸的一年，有遗憾也有庆幸。

二、2007年~2016年投资成绩

翻阅这十年来的投资记录，还是会感慨复利的威力，以及对“一失足成千古恨”的后怕。

成绩还是凑合的，十年下来+479.1%，基本是接近赚五倍的收益，年复合收益率+19.2%，尽管中间曾经短暂有过，最终还是未能顺利站上+20%复利的目标。

这种时候跟大盘比较，依然还是感到幸运和满意的。2007年~2016年，沪深300累计+62.2%（复合年化+5.0%），上证综指累计+16.0%（复合年化+1.5%），深证成指累计+53.1%（复合年化+4.4%）。

股市投资是艰难的。十年牛熊几轮，大众依然很难超过5%收益的门槛。若知道股市收益率不过如此，恐怕很多人会兴趣寡然吧。

然而复利的作用是惊人和喜人的，只要你选好目标，控制好仓位，在低位能投入和坚持，上涨过程不轻易掉队，总能出成绩。

这几年，股市低迷的时间相对多。我超越大盘的收益，主要便是在低位持续地用工薪投入，尽管不多，但也能渐渐提升收益；此外还有阶段性杠杆的应用，以及后面的多元配置、动态平衡。

回过头看，最遗憾的是2008年大熊市时的稚嫩。2007年赚了两倍，2008年尽数吐还，两年等于白干。尽管事后证明，价值的实现只会迟到并不会缺席，但总还是不禁瞎想，假如2008年重新来过……也许我的复合年收益早就能超过+30%？

于是后来我的投资策略也逐步调整了，更趋稳一些，这是后话。

三、2016年底的投资组合

2006年底我持有的投资品种和仓位如下：

总体来说，这仍是一个偏股型的组合，股票相关品种占到85.3%：其中港股占了41.3%，A股占29.0%，股票型ETF/LOF占5.0%，股票分级基金B类占10.0%。

固收类品种14.7%：其中债券基金占13.2%，分级基金A类占1.2%，货币基金及现金占0.4%。

但这毕竟只是2016年收盘时点的组合，不能呈现出进程——今年操作的频率并不算低——而我还是希望未来能做个相对低频的交易者。

2016年几只重仓股的表现并不尽如人意，也参差不齐：兴业银行（601166）全年-1.94%，招商银行H股（03968）全年+3.89%（但是别忘了港币可是还有差不多+7%），中国平安A股（601318）全年-0.06%，复星国际（00656）全年-7.96%（同样还得再港币的+7%）。

假如集中持股，我的收益大概会比现在低些——这或许能侧面印证当前操作策略的正确。

从2015年下半年开始，我已经彻底走上了分散多元化之路，加上动态再平衡。

“低估分散不深研”——这句话是从@微光破晓 那边学来的。

“低估”，是价值投资的前提。假如没有价值评估和判断，那还不如买指数——但即便是交易指数，也涉及估值。

“分散”，是降低风险、躲避黑天鹅的有效手段，在我看来也是提高“反脆弱性”的好办法。诚然，也有人认为深入研究、集中持股风险更低，但是我这十年来的投资经历并不敢苟同。有条件的话，还是尽量分散。当然了，肯定不能“为分散而分散”。

“不深研”，是态度更是无奈。因为个人的认知和判断能力实在是太有限了，定性都很困难了，何况精确定量。我只需知道“确实低估”、“好像很低估”就可以了，无需也没有能力去判断低估10%还是低估20%——我不相信真的有谁做得到，毕竟，这个世界本身充满着随机性。

目前来看，成效基本满意。

四、2017年投资展望

我并不擅长做趋势预测，尤其中短线预测。所以现在多半是纯粹做资产配置和动态再平衡，选股和择时已经较少。

2017年股市会怎么走，各类资产会如何，我真不知道。随便谈点看法。

（一）股票

依然看好许多港股，以及部分A股蓝筹。不看好中小创。

目前的几个主要布局：

1、银行：兴业银行（601166）、招商银行H（03968）等等。

2、综合金融：中国平安A（601318）、中国信达（01359）、复星国际（00656）。

3、健康医疗：复星国际（00656）、复星医药H（02196）、信立泰（002294）、中国生物医药（01177）。

4、消费升级和制造升级：复星国际（00656）、长城汽车H（02333）、美的集团（000333）、神州租车（00699）。

5、公共事业（电力）：国投电力（600886）。

银行和综合金融是我长期所爱，何况估值持续低位，继续拿着呗。

复星国际是今年显著提高仓位的一只股票，因为它的投资和产业布局实在都在我想要的点上，“富足+健康+快乐”，感觉投资它根本就是投资是中国的未来。

而神州租车的基本面是令我比较担心的，2017年需重新评估。

美的集团则是它的估值优势已经减弱不少，因为2016年涨了不少。

（二）指数基金（包含分级B类）

我一直想尝试用指数化投资，用ETF和LOF来替代选股，因为好处很多：首先，指数显然比个股更容易躲避黑天鹅；其次，指数会动态更新，优胜劣汰；最后，指数基金可以帮你轻松的上杠杆。

关于杠杆，我已经放弃了融资融券，毕竟成本偏高。但通过分级B类，合理运用的话，是能够更好地实现杠杆投资的。比如我目前就持有H股B（150176）和恒生B（150170）。

分级B类的杠杆并非不可用，在我看来只要关注好三点：一是不要爆仓，注意下折的风险；二是融资成本，比融资融券低就行；三是你能够越跌越买，其实这做好仓位管理便行了。

红利ETF（510880）是目前我投资A股指数基金的首选。

鉴于上证50指数的估值水平，加上创新推出的50AH（501050）颇合我意，2017年应会考虑适时买入它。

中国互联（164906）其实还是不错的，我也曾专门写过一篇文章介绍，然而流动性实在差，目前已不在我组合中。

（三）固收类品种（债券基金/分级A类/货币基金）

2016年债券基金和分级A类均涨了不少（债牛并非单这一年的事了），只是年底突然跌了很多。

债券我以前也买过，也是担心规避不了黑天鹅，现在基本都买债券基金。而且债基本身能上杠杆，免得我还要去想办法开正回购。

目前选择的品种是万家强债（161911）和富国天锋（161019），二级市场交易都是折价的，这个后面细说。

分级A也是赚了一波后年中清仓，年底重新捞了点回来。

我用动态平衡策略，涨了后卖出兑现了些，年末反而又重新买了点。2017年应该也依然如此。除非资产荒下，它们实在涨到不行了——那我就考虑货币基金更安全些。

（四）其他

其他我也没投啥了，希望有些套利的机会。

目前我看到的一个机会便是折价的债基，就是前面说的161911和161019。首先你要看它们的历史折价率，就能初步判断是否有机会，均值回归是靠谱的规律；其次，虽然定期开放式债基没法赎回来完成套利，但这两只债基都是分红频次较高的，而债基分红不用再缴税，也就是说你可以通过分红来逐步、渐渐完成套利。

货基不时还是有套利机会的，但若你不是手头现金充裕，也不好赚到多少（因为卖出原先持有品种来切换的话，还需要损失佣金税费）。

分级基金的合并和分拆我没做过几次，现在应该也很难赚到了。

其他机会还不清楚，边走边看吧。