复星旅游文化(01992.HK):中报后获高盛、广发、中信等多家券商重申买入评级

2022-09-25 17:24

8月底,复星旅游文化(01992.HK)披露其2022 年半年报,关于公司各项运营指标增长引人注目。22年上半年,公司实现营收64.17 亿元,同比增长131%、恢复至19 同期71%;经调整EBITDA达 11.95 亿元、恢复至19 年同期60%;归母净利润达下降1.97 亿元、亏损收窄幅度达90%。


全球旅游业重返增长,消费市场需求依然强劲


宏观层面,海外旅游业正在向着积极的方向进发。根据携程子公司Trip.com近日发布的数据显示,今年夏季,亚太地区的酒店预订量激增,奢华酒店的预订量也出现同比增长。印度尼西亚、泰国和日本为热门目的地,7月份的酒店预订量同比增幅分别达到595%、624%和108%。与去年下半年相比,这三大市场今年上半年的奢华酒店预订量的增幅为5%下降7%。在欧洲地区,英国和德国7月份的酒店预订量同比分别增长了173%,西班牙同比增长52%。

同时,全球GDS巨头Amadeus近日发布了9月份酒店市场洞察报告。截至8月18日的预订数据显示,全球各地区9月份的入住率均接近甚至超过2019年同期水平。其中,欧洲的预订入住率最高,达到47%,其次是南太平洋(44%)和北美地区(36%),相比2019年同期上升了1下降2个百分点。中东和拉美地区依然保持强劲势头,已经连续4下降5个月的入住率超过疫情之前的水平。

大中华区相对落后,9月份的预订入住率最低,仅为9%,不过相比2019年同期仅下降了2个百分点,说明旅客预订酒店的时间距离入住时间较近。9月份,大中华区酒店预订窗口为1周以内的订单占比高达86%,相比8月份上升了14个百分点。

虽疫情对旅游行业造成了严重影响,但全球旅游产业机构性复苏进程正在加快,公司业绩抢眼,看好其下半年的修复弹性。


Club Med延续强劲复苏态势,修复逻辑仍在演绎


复星旅文度假村业务加速复苏,Club Med 上半年实现营业额57.43 亿元,同比增长336.0%,恢复至2019 年同期的90.2%,经调整EBITDA 同比转正至11.65 亿元。上半年不同地区复苏态势出现分化,欧非中东、美洲业务明显好转,分别实现营业额38.73 亿元、15.59 亿元,相比于2019 年上半年分别减少1.4%、增加22.2%;亚太地区实现营业额3.11 亿元,相比于2019 年同期减少73.3%。

运营指标上看,度假村业务2022年上半年全球入住率达59%/增长16.5pct、较19 同期下降6pct,平均每日床位价1517 元/增长40.2%、较19 同期增长19.3%,平均每张床位收入902 元/增长85%、较19 同期增长9%,四星及五星度假村占比95.2%、较19 同期增长9.5pct。

对于未来的展望,公司给到开店及预订的预期:1)22年下半年 累计预定预计贡献营业额同增38.5%、较19同期增长14%;预计23年上半年 累计预定量同增22%、较19 同期增长24%。2)预计22年下半年新建4 家度假村(截至22 年6 月底为66 家),24 年底已签约计划新开17 家度假村(7家位于中国)。3)2022年上半年容纳能力同增122%、恢复至19 同期的87.4%;预计24 年底较19 同期增长18%。

2022 年初至2024 年底公司已签约且计划新开的度假村为17家,其中7 家位于中国。根据世界旅游理事会(WTTC)近日发布《旅游业对经济的影响:全球趋势报告》,数据显示,美国、中国和德国是2021年全球排名前三的旅游市场。2021年,美国旅游业对该国GDP的贡献值从2019年的1.97万亿美元下降至1.27万亿美元;中国旅游业的GDP贡献值为8143亿美元。WTTC预计,到2032年中国将超越美国,成为全球最大的旅游市场。根据WTTC的数据,2032年中国旅游业的GDP贡献值将达到3.9万亿美元,美国将以2.66万亿美元位居第二,印度将超过德国,位居第三。加速布局中国亦成为复星旅文的发力方向。


机构预计疫情边际企稳,关注周期性复苏的机会


得益于复星旅文上半年大幅减亏,以及复苏后弹性预期,多家券商于其中期公告后维持其“买入”评级。

根据广发证券最新研报,其看好公司品牌和全球旅游目的地布局优势以及旅游度假生态,长期有望受益于国内中高端旅游需求升级。预计22下降24年归母净利润分别为下降3.39、5.52、9.28 亿元,参考可比公司,给予23年32 倍PE 估值,对应合理价值16.55 港元/股,维持“买入”评级。同时,天国金证券的最新研报指出,其认为公司未来看点在于:1)Club Med 亚太修复及升级扩张,1H21 亚太地区营业额较19 年同期下降73.3%,目前马来西亚、泰国等已放松出入境,国内下半年疫情控制整体向好,预计2H22 新开4 家度假村,至24 年末容纳能力较19 年增长18%,升级策略增长降本增效驱动利润率提升;2)三亚亚特盈利能力修复及二期规划逐步落地;3)太仓、丽江两大复游城项目投入运营及持续爬坡,疫情影响减缓后物业销售加快。


流动性加强,大股东将于价格合适时为其引入战略投资人


据市场消息,复星国际近日向投资人表示,或考虑在价格合适的时候对复星旅文引进战略投资人。 公司表示,复星旅文基本面向好,而由于自持的股比较高,减持主要为增加复星旅文的股票流动性,并在目前市场面临不确定性的时候增强集团安全垫,未来暂时不会有减持动作。

总的来看,随着越来越多国家和地区纷纷推出重振旅游业计划,旅游业复苏步伐有望加快,旅游股、酒店股有望逆势走强成为交易热点。

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