禾赛Q3财报：基本盘经营利润同增88%，第二曲线收入环比翻倍，物理AI基建全面起航

11月10日，全球激光雷达龙头禾赛科技（HSAI.US/2525.HK）公布了2026年第三季度未经审计的财务数据。在宏观经济波动与产业周期交织的当下，这份财报展现出了禾赛较强的成长韧性与潜力。

数据显示，禾赛Q3实现营收10.7亿元人民币，同比增长34.3%，综合毛利率处于41.0%的较高水平，远远超过竞争对手。此外，Q3 GAAP净利润达8,079万元，至此已连续六个季度实现GAAP盈利；剔除去年同期确认的股权处置及知识产权转让收益等因素的影响后，扣非GAAP净利润同比增长13.7%。

另据禾赛管理层在电话会上介绍，Q3机器人相关收入已超过50%（含激光雷达、数据、关节）。

整体来看，量增、利增、份额稳中有升，三者同向而行。究其原因，在于禾赛两条曲线形成共振。尤其是以三维世界数据引擎Kosmo和机器人动力模组为核心的第二曲线战略增长(SGI)业务的营收环比翻倍，物理AI新业务正跑出加速度。

一、基本盘业务稳居全球第一，百万订单锁定增长确定性

尽管市场对产业链的短期波动仍存一定担忧，但从禾赛身上，我们可以看到赛道龙头稳健的基本面。

Q3，激光雷达交付量较快增长，经营杠杆加速释放。具体来看，激光雷达交付量达729673台，同比增长65.3%；经营利润达1.45亿元，同比大幅增长88%。另外，禾赛在ADAS与Robotaxi两大赛道继续保持绝对的领先优势。盖世汽车研究院数据显示，2026年9月，禾赛在中国车载主激光雷达市场的份额达43%，持续保持行业第一。

领先的市场地位叠加结构性市场机遇，让禾赛未来的成长依然具备较高的可见度。

当前，禾赛加速向更多车型渗透，包括高销量大众车型与高端豪华车型，客户和产品布局持续扩大。

Q3，超千线激光雷达ETX新获5家全球领先车企定点，包括一家欧洲顶级车企、凯迪拉克、吉利、长城汽车及一家领先新能源车企，在手订单量超过100万台；ATX焕新版激光雷达新获五菱定点，将应用于高销量大众车型。

其次，单车搭载价值量仍有提升空间。

与此同时，多激光雷达方案正加速向更多车型渗透。FTX补盲激光雷达新获零跑汽车及一家欧洲顶级车企定点，欧洲顶级车企虽然无明确信息，但大概率是奔驰。禾赛4颗激光雷达配置（1颗ATL-P+三颗FTX）已标配于理想L9 Livis、L8 Livis、MEGA，新一代理想L6 、全新理想i9也可通过选装双马赫具身智能套装实现4颗激光雷达配置。主雷达与补盲雷达协同上车，意味着新能源车在进一步构建更完整的三维空间感知体系，单车产品价值量有望得到结构性提升。

更多的想象空间来自技术升级，使禾赛切入产品附加值更高、商业价值更大的新市场。

9月15日，禾赛在德国慕尼黑InterGEO 2026上正式发布超高空间解析力激光雷达MT系列。其具备同类产品中体积最小的机身，集成超小光斑、3.5mm超高测距精度及无限加密扫描等优势，进一步拓展高精度三维空间重建市场。

另一项关键技术平台也迎来积极进展。

禾赛于今年4月发布全球首个6D全彩激光雷达芯片平台“毕加索”。传统智驾方案中，摄像头与激光雷达的融合依赖时间同步与空间标定，容易引入数据映射误差。而“毕加索”将高精度三维空间信息与高质量RGB色彩信息在芯片级实现原生像素级对齐，有望减少跨传感器信息冲突，提升智驾决策置信度，并降低硬件、算力与开发成本。凭此，禾赛重新定义了物理AI时代的超级传感器，并向更广泛的物理AI场景延伸。

9月，禾赛与京东达成战略合作，其6D全彩激光雷达等高精度三维空间感知能力将应用于京东无人物流车、机器人等业务。京东“独狼”第六代智能配送车Plus版已搭载禾赛AT系列激光雷达；京东物流更计划5年内采购300万台机器人、100万台无人车及10万架无人机，以打造全球最大规模的具身机器人应用军团。

激光雷达为禾赛在物理AI布局提供了感知底座，第一曲线亦从车载感知向物理AI感知延伸，但依然是围绕着禾赛的三维感知能力展开。

二、第二曲线快速放量：动力模组+Kosmo卡位物理AI卖铲人

禾赛的联合创始人及CEO李一帆曾表示，过去十年，禾赛做的是让机器看见世界；下一个十年，禾赛要做的是让机器人“理解并改变”世界。

沿着这一方向，禾赛正从感知层向物理AI的空间理解与运动执行环节延伸。一方面，通过三维世界数据引擎Kosmo，将真实世界转化为AI可理解、可训练的三维数据；另一方面，通过机器人动力模组，将机器人的决策转化为实际动作。

下一个十年的开局已经显现增长潜力。

第三季度，战略增长业务营收9051万元，环比增长101.4%；前三季度收入已超过原定1亿元的全年目标，新业务的商业化节奏快于此前预期。不难看出，第二成长曲线已经确立，并进入快速放量阶段。

其中，第三季度禾赛交付机器人动力模组23405套，环比增长96.8%，月产能已提升至1万套；截至9月底，累计出货35295套，全身关节模组也进入量产，公司预计2027年全年出货达到六位数。

禾赛机器人动力模组已在AI机器人公司Sharpa的多款产品上实现应用。其首款旗舰触觉灵巧手Wave（W01）基于禾赛动力模组打造，拥有22个主动自由度，并已进入英伟达Isaac GR00T人形机器人参考方案。Sharpa在IROS 2026发布的首个一体式触觉感知灵巧操作机器人D01及新一代全触觉轻量化灵巧手W02，也均搭载禾赛动力模组，其中减速器、电机等关键部件均由禾赛自研。

这一赛道的价值量足够大。以人形机器人为例，驱动关节数量接近百个，动力模组相关部件成本占BOM的比例超过50%。弗若斯特沙利文预计，中国机器人动力模组市场规模于2025年为392亿元，预计2030年将增至729亿元；根据此前弗若斯特沙利文报告，2025年全球车载激光雷达市场规模达到131.1亿美元。可见动力模组赛道体量足以比肩第一曲线，这为禾赛再造一个原基本盘体量业务提供了空间。

10月，禾赛正式面向全球发布三维世界数据引擎Kosmo，同步推出全球首款8K超高清AI空间相机Kosmo One与AI驱动的云平台Kosmo World。目前，Kosmo已开始贡献收入。

其中，Kosmo One集成超高空间解析力激光雷达、8K超高清影像系统等，结合3DGS重建技术，可实现毫米级几何精度与最高8K影像级画质，普通室内场景约15分钟即可完成100平方米空间扫描。配合Kosmo World云平台处理，模型生成速度最高可达同类3DGS三维重建产品的约5倍。Kosmo World底层的Kosmo Spatial Core（KSC）一次重建即可同步生成3DGS、mesh、depth三种形态的三维数据，将真实世界转化为面向具身智能训练的sim-ready数据。

商业化进程上，Kosmo已落地于多个应用场景。

影视娱乐领域，Kosmo与好莱坞知名动画工作室皮克斯旗下工业级渲染器RenderMan达成合作，皮克斯已将这一工作流做成官方教程向全球创作者开源；具身智能领域，Kosmo与银河通用机器人、原力灵机达成战略合作；空间商业领域，Kosmo与阿里巴巴旗下高德达成战略合作，首批1,000个试点覆盖商场、零售门店、餐厅、酒店及品牌门店。

当前，物理AI正面临数据瓶颈。具身智能至少需要千万小时级别的真实场景交互数据，当时全行业高质量真实交互数据存量仅约50万小时，需求是供给的20倍。财报电话会上，禾赛管理层判断每家人形机器人公司未来都需要10万个高质量空间数据做仿真训练。真实、高精度、可规模化的三维空间数据正在成为整个行业最稀缺的基础设施，禾赛有机会成为物理AI产业链的关键卖铲人。

结语

整体来看，禾赛的物理AI基础设施布局逐步清晰。

过去十年，禾赛在车载激光雷达领域积累了光机电一体化、规模化量产与成本控制等核心能力。这些经过汽车产业严格验证的能力，正加快向机器人及更广泛的物理AI场景复制。由此，公司从单一传感器供应商，升级为覆盖感知、理解与执行环节的物理AI基础设施平台，中长期成长空间也将随之打开。