长飞光纤(601869)2026年三季报点评：光纤龙头业绩高增 AI高速互联景气延续

昨天 00:01

机构：华创证券
研究员：于一铭/邢艺凡

　　公司发布2026 年三季报，26Q1-Q3 公司实现营业收入191.24 亿元，同比+86.12%；归母净利润61.28 亿元，同比+1204.63%；扣非归母净利润55.05 亿元，同比+1846.32%；毛利率55.31%，同比+26.48pct。
　　分季度看，26Q3 公司实现营业收入93.16 亿元，同比+139.42%、环比+52.37%；归母净利润32.03 亿元，同比+1741.52%、环比+31.84%；毛利率57.35%，同比+27.66pct、环比-3.17pct。
　　评论：
　　产品量价齐升带动收入利润高增，毛利率维持高位。受智算中心加速建设影响，光纤光缆行业进入上行周期，公司主要产品销量及平均单价均实现同比较大增长，叠加收入结构改善，推动毛利率同比大幅提升，收入和利润快速增长。
　　规模效应带动费用摊薄，26Q1-Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.07%/6.10%/5.21%/1.57%，同比分别-0.85pct/-1.90pct/-0.70pct/+0.01pct。
　　光传输高端产品布局持续推进，持续受益于光纤光缆高景气。DCI、Scale-Out和Scale-Up 需求共振，驱动光纤光缆市场高速增长，同时光棒供给预计将持续刚性紧缺，新进入者面临较多扩产瓶颈和壁垒。公司围绕“AI-2030”战略推进高端产品应用，保偏光纤已进入智算中心供应链并认证量产，多芯光纤进入规模部署推广阶段，G.654.E 光纤累计部署800 万芯公里，空芯光纤累计交付超过1 万芯公里，高端光纤出货占比提升有望进一步优化盈利能力。2026 年9 月公司公告拟增加与特发光纤2026 年度日常关联交易额度6000 万元至总共3.7 亿元，并预计2027 年交易额度上限达5 亿元；公司拟与华信邮电、PrysmianS.p.A.、特发光纤、云晶飞于2027 年继续进行相关日常关联交易。
　　光互联组件延续高增长，长芯博创业绩加速兑现。26Q1-Q3 子公司长芯博创实现收入30.39 亿元，同比+69.45%；归母净利润5.93 亿元，同比+137.25%。长芯博创高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800G AEC 方案完成客户端阶段性验收，1.6T 系列光模块完成方案选型设计。随着AI 算力基础设施建设推进，有望持续受益于高速数通光互联需求爆发。
　　投资建议：AI 驱动光纤行业进入新一轮景气周期，高端光传输与数通互联双轮驱动公司成长，维持“强推”评级。公司作为全球光纤光缆龙头，具备稀缺的光棒产能及G.654.E、空芯光纤、保偏光纤等高端产品技术优势，有望充分受益AI 算力需求增长、行业供需改善及光纤量价齐升。同时，公司通过光互联组件业务向AI 高速互联产业链持续延伸，进一步打开成长空间。基于行业供需及涨价情况，以及公司前三季度业绩高增、盈利能力提升，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为96/136/168 亿元（此前预测分别为76/112/144 亿元），同比增长1084%/41%/23%；结合行业估值并考虑公司龙头地位，给予A 股2027 年20x PE 估值，目标价329 元人民币，H 股目标价139 港元，维持“强推”评级。
　　风险提示AI 产业发展不及预期、行业周期波动、市场竞争加剧、新技术迭代不及预期、新业务及海外市场拓展不及预期等风险。