成都银行(601838)深度报告：护城河依旧在 风控是业务探索的底气

机构：东北证券
研究员：戚星/黄彦凯

　　深耕四川，区域经济红利持续释放。（1）四川省经济基本面扎实，GDP总量，2025 年人均GDP、人均可支配收入均位居全国中游。（2）从分支机构来看，截至1H26，成都银行共有261 家分支机构，其中成都市197家，占比为75.5%。
　　银行股权结构稳定，维持较高回报率。成都银行1996 年12 月成立，2018 年1 月在上交所上市。管理团队深耕四川省银行业多年，经验丰富。
　　1H26 银行ROA、ROE 分别为0.95%、14.98%，位于上市城商行上游。
　　利息净收入快速增长。3Q26 银行实现利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益分别为179.10 亿元（yoy+21.6%）、3.33 亿元（yoy-11.3%）、16.03 亿元（yoy-49.9%），占营业收入比例为91.8%、1.7%、8.2%，分别较上年末变动+7.0、-0.4、-6.5 个百分点。
　　存贷规模稳定增长，资产质量稳定。（1）3Q26 银行贷款总额（不含应计利息）为8966.91 亿元，较上年末增长4.5%，其中公司贷款较上年末增长5.2%至7451.07 亿元，占比为83.1%；零售贷款较上年末增长0.8%至1515.85 亿元。（2）3Q26 银行存款总额（不含应计利息）为10490.11 亿元，较上年末增长8.75%，其中公司存款较上年末增长4.93%至4383.23亿元，占比为41.76%，个人存款较上年末增长12.12%至5869.50 亿元。
　　3Q26 银行定期存款占比为73.99%，较上年末提升3.05 个百分点。（3）3Q26 银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.68%、448.06%，较上年末分别变动0.00、+21.89 个百分点。
　　净息差边际回升。1H26 银行净息差为1.67%，较2025 年全年上升0.08个百分点。具体来看，1H26 银行生息资产收益率为3.29%，较2025 年全年下降0.17 个百分点；计息负债成本率为1.72%，较2025 年全年下降0.19 个百分点。
　　资本夯实，分红率提升。3Q26 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.85%、9.90%、13.57%，较上年末保持稳定。2020–1H26 分红率由 27.58% 不断提升至 30.02%投资建议：预计成都银行2026-2028 年营业收入分别为259.75 亿元、277.54 亿元、300.21 亿元，分别同比增长10.05%、6.85%、8.17%；实现归母净利润139.36 亿元、148.16 亿元、160.28 亿元，分别同比增长4.91%、6.32%、8.18%。银行合理股价为23.65 元，给予“买入”评级。
　　风险提示：公司业绩不及预期，贷款质量超预期恶化等。