微导纳米(688147)2026Q3点评：半导体主导地位凸显 ALD+CVD+PVD全平台布局加速

机构：长江证券
研究员：赵智勇/倪蕤

　　事件描述
　　公司2026 年前三季度营收18.08 亿元，同比+5.02%；归母净利润1.61 亿元，同比-35.24%；扣非归母净利润1.10 亿元，同比-40.61%。2026Q3 营收6.19 亿元，同比-7.88%；归母净利润0.58 亿元，同比+4.15%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比+1.92%。
　　事件评论
　　利润短期承压，但盈利能力逐步修复。2026Q1-Q3 公司净利润同比下滑，主要原因为：
　　1）光伏行业阶段性调整，光伏设备验收减少，光伏设备收入同比下降42.71%；2）半导体设备业务快速增长，但仍处于规模放量初期，受折旧摊销、产品结构、叠加客户开发策略等的影响，公司营业成本同比上涨较快，形成阶段性财务压力；3）基于审慎性原则，公司对光伏业务计提了较大金额的减值准备；4）为持续推进半导体设备国产化并巩固新一代光伏电池技术领先优势，公司保持高强度研发投入并加快半导体产业化项目建设，研发费用、管理费用及折旧摊销同比有所增加；5）受汇率波动产生汇兑损失及可转债计提利息等影响，财务费用同比增加。但2026Q3 在营收下滑的情况下，归母净利润与扣非归母净利润均实现同比正增长，扣非净利率同环比增长，显示公司盈利能力正稳步修复。
　　半导体业务营收与订单占比均大幅提升。2026Q1-Q3 公司半导体设备业务营收9.98 亿元，同比大增89.69%，营收占比提升至55.40%，已成为公司第一大收入来源和核心增长引擎。截至2026Q3 末，公司在手订单约67 亿元，其中半导体领域占比已超过2/3；2026Q1-Q3 新增订单中，半导体订单占比超过85%，增量主要来自NAND、DRAM 和逻辑领域的头部客户。充沛的半导体订单储备将为公司后续业绩高增提供有力支撑。
　　研发投入持续加码，产品线迈向ALD/CVD/PVD 全平台覆盖。2026 年1-9 月公司研发投入总额达3.73 亿元，同比大增50.60%，占营收比重提升至20.66%。公司在巩固国产ALD 设备领军地位的同时，高端CVD 设备实现核心客户重复订单突破，同时进一步向PVD 等新技术路线横向拓展，实现了从单一技术龙头向ALD、CVD、PVD 多技术平台全覆盖的战略跨越。
　　拟定增加码扩产与前瞻研发。公司此前发布定增预案，拟募集资金不超过49.44 亿元，投向无锡先进半导体设备产业化升级迭代项目（7.29 亿元）、华中先进半导体设备产业化项目（2.89 亿元）、尖端薄膜沉积技术研发中心项目（32.25 亿元）及补充流动资金（7.00亿元），提升公司规模化交付、前瞻验证能力，深化与龙头客户的协同，加速全平台薄膜沉积设备的国产化进程。
　　投资建议：尽管光伏板块短期面临周期性出清压力，但公司半导体业务已实现全面放量，逻辑与存储芯片向高密度、3D 化演进，对ALD、CVD 及PVD 薄膜设备的需求持续高增。
　　随着充沛半导体订单的高效交付验收以及定增项目的逐步实施，公司整体业绩有望迎来修复，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新产品研发、验证进度不及预期的风险；
　　2、下游技术发展、扩产规模不及预期的风险。