爱旭股份(600732)：单季度业绩扭亏 毛利率显著提升

机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/王耀/任佳惠

　　事件描述
　　爱旭股份2026 前三季度营业收入144.7 亿元，同比+24.8%；归母净利润-7.1 亿元，同比-33.2%。单季度看，公司2026Q3 营业收入52.9 亿元，同比+67.9%，环比+11.5%；归母净利润0.4 亿元，同环比扭亏；扣非净利润-0.2 亿元。
　　事件评论
　　公司始终致力于通过技术创新和商业模式创新推动行业健康、可持续发展，积极响应反内卷政策并引领行业提质增效发展趋势，重点布局高效率、高品质的N 型ABC 电池组件业务。
　　2026Q3，爱旭ABC 组件持续满产满销，单季度公司毛利率环比大幅提升5pct 至13.3%，估算组件毛利率更高。此外，非BC 电池出货亦环比有所增长，主要是行业8 月需求旺盛拉动，但经营端或还有少许亏损拖累。
　　其他层面，2026Q3 公司资产减值损失1.65 亿元（主要为电池改造为BC 所产生的设备减值），财务费用2.2 亿元（估算汇兑亏损有一定影响），若还原资产减值&汇兑亏损等影响，公司单季度经营性盈利更优。
　　爱旭股份在光伏行业中阿尔法优势显著，ABC 组件持续供不应求，2026Q3 合同负债环比增长59%至8.9 亿印证订单饱满；ABC 组件新建+技改产能顺利推进，公司进一步公告天津6GW 改造规划，为2027 年出货量高增提供增长动能；光伏行业强制标准下BC产品受益或最为确定。
　　风险提示
　　1、新市场推广不及预期；
　　2、光伏装机不及预期。