研报掘金丨浙商证券：维持燕京啤酒“买入”评级，盈利端持续改善

浙商证券研报指出，燕京啤酒U8环比提速超预期，盈利端持续改善。26Q3公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别49.84/7.35/7.28亿元（同比+2.25%/+10.15%/+12.21%）。26Q3总销量预计同比持平，吨营收/吨成本+2.3%/-1.9%（总销量持平假设），行业销量承压下U8单季度销量同比+38%，增速环比提升&超预期。26Q1-3U8销量+30%至93.4万吨（超25年全年），渠道动销稳健向好，终端覆盖与市场渗透率持续提升，燕京U8已成为拉动公司产品结构升级、驱动利润增长的核心支柱；其他系列因需求叠加天气影响，销量同比下滑。U8仍延续高增或持续突破市场预期，核心单品量价齐升+经营效率提升推动盈利端稳步上行，强α显现。维持“买入”评级。