三一重工(600031)：业绩稳健增长 持续推进股份回购

机构：中邮证券
研究员：刘卓/陈基赟

　　事件描述
　　公司发布2026 年三季报，实现营收781.10 亿元，同增18.81%；实现归母净利润80.04 亿元，同增12.22%；实现扣非归母净利润67.24亿元，同减5.38%。其中，单三季度公司实现营收248.04 亿元，同增16.96%；实现归母净利润23.14 亿元，同增20.62%；实现扣非归母净利润20.42 亿元，同增20.37%。
　　事件点评
　　单Q3 归母净利润、扣非归母净利润增速均明显优于上半年。
　　2026Q3 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为16.96%、20.62%、20.37%，2026H1 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为19.70%、9.13%、-13.45%，与上半年相比，公司收入增速略有下降，但盈利端特别是扣非归母净利润增速表现明显占优。
　　毛利率实现增长，费用率受汇兑影响上行。2026Q1-3 公司毛利率同增0.37pct 至27.99%。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同增3.27pct 至17.23%，其中销售费用率同增0.12pct 至6.99%，管理费用率同减0.28pct 至2.61% ， 财务费用率同增3.84pct 至2.90%，研发费用率同减0.42pct 至4.73%。
　　持续推进股份回购，彰显公司信心。2026 年7 月，公司拟使用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司A 股股份，回购价格不超过27.96 元/股，回购金额为4-8 亿元，拟用于员工持股计划或股权激励。截至2026 年10 月31 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,836.85 万股，占公司总股本的比例为0.1998%，累计已支付的资金总额为人民币3.33 亿元。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028 年营收分别为1052.67、1211.79、1371.10亿元，同比增速分别为17.35%、15.12%、13.15%；归母净利润分别为100.33、132.28、163.52 亿元，同比增速分别为19.33%、31.85%、23.61%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为17.13、12.99、10.51，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场开拓不及预期风险；国内市场景气度不及预期风险等。