中国船舶(600150)：手持订单结构优化 盈利能力持续增强

机构：西部证券
研究员：张恒晅/温晓

　　事件：2026 年10 月31 日，公司发布2026 年三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营收1311.2 亿（同比+22.1%），实现归母净利润134.4 亿（同比+129.7%），实现扣非归母净利润135.4 亿（同比+209.0%）。
　　手持订单结构进一步优化，整体盈利能力持续增强。年初至报告期末，公司聚焦主责主业，紧紧围绕全年工作部署，高质量抓好经营接单和生产交付,推动公司手持订单结构进一步优化，整体盈利能力持续增强。年初至报告期末，公司共交付民品船舶145 艘，交船数量及毛利均同比增加，经营业绩同比提升。
　　2026 年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为218.95 亿元，上年同期为30.95 亿元，主要系收到的船舶建造产品节点款同比增加，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。
　　所得税事项对公司当期利润的影响6.92 亿元，作为非经常性损益列报。2026年第三季度，按照国家相关税收法规，公司依法推进相关税务申报等工作。
　　根据相关规定，将中国重工子公司股权持有期间产生的利润相关的所得税计入当期损益，将股权增值所得相关的所得税计入所有者权益。该事项对公司当期利润的影响6.92 亿元，作为非经常性损益列报。
　　盈利预测：预计公司 2026-2028 年实现营收1836.64/2158.59/2484.32 亿元，同比增20.8%/17.5%/15.1%，归母净利润192.76/246.92/302.11 亿元，同增145.6%/28.1%/22.4%，对应EPS 为2.56/3.28/4.01 元。公司受益于船舶行业景气度回升及订单结构优化，业绩增长动能强劲，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代不及预期风险、新船订单不及预期风险、产能扩张与交付不及预期风险、原材料价格波动风险等。