吉祥航空(603885)2026年三季报点评：26Q3归母净利1.8亿 高油价导致旺季盈利承压

机构：华创证券
研究员：吴一凡/吴晨玥/梁婉怡/卢浩敏/张梦婷

　　公司公告2026 年三季报：
　　1、财务数据：
　　1）26Q1-Q3：营收188.5 亿，同比+7.9%；归母净利3.3 亿，同比-69.9%；扣非后盈利2.4 亿，同比-75.9%。
　　2）26Q3：营收67.7 亿，同比+5.6%；归母净利1.8 亿，同比-69.7%；扣非后盈利1.7 亿，同比-70.9%。
　　3）其他收益：26Q1-Q3 实现其他收益7.0 亿元，同比-6.9%；26Q3 实现其他收益2.0 亿元，同比+12.9%。
　　2、经营数据：
　　1）26Q1-Q3：ASK 同比+2.5%，RPK 同比+4.7%，客座率87.5%，同比+1.8pct。
　　2）26Q3：ASK 同比+6.3%，RPK 同比+8.3%，客座率88.3%，同比+1.7pct。
　　3、收益水平：
　　1）26Q1-Q3：客公里收益0.485 元，同比+3.1%；座公里收益0.424 元，同比+5.2%。
　　2）26Q3：客公里收益0.489 元，同比-2.5%；座公里收益0.432 元，同比-0.6%。
　　4、成本费用：
　　1）26Q1-Q3 营业成本173.80 亿，同比+16.5%。测算航油成本约69.2 亿，同比约+39.7%；扣油成本约104.6 亿，同比约+5.0%。座公里成本0.39 元，同比+13.6%；测算座公里扣油成本0.24 元，同比约+2.4%。
　　2）26Q3 营业成本61.42 亿，同比+19.0%。测算航油成本约24.4 亿，同比约+44.7%；扣油成本约37.0 亿，同比约+6.6%。座公里成本0.39 元，同比+12.0%；测算座公里扣油成本0.24 元，同比约+0.3%。
　　3）测算26Q1-Q3 三费合计（扣汇）约17.8 亿，同比约-6.3%，扣汇三费率约9.5%，同比下降约1.4pct；26Q3 三费合计（扣汇）约5.8 亿，同比约-7.4%，扣汇三费率约8.5%，同比下降约1.2pct（注：不含研发费用）。
　　5、机队（含九元）：26 年前三季度公司净增飞机4 架，截至2026 年9 月末，公司共有飞机133 架，较2025 年底增加3.1%。
　　投资建议：1）盈利预测：考虑近期油价水平，我们调整26~28 年盈利预测为0.7 亿、12.8 亿、18.6 亿（原预测为2.8 亿、16.4 亿、25.4 亿），对应26~28 年EPS 分别为0.03、0.59 和0.86 元，PE 分别为295、17、11 倍。2）目标价：
　　考虑26 年短期受油价冲击影响较大，我们参考公司历史估值，给予27 年20倍PE，对应目标市值256 亿元，目标价11.8 元，预期较当前约18%空间，给予“推荐”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。