优利德(688628)2026年三季报点评：Q3归母净利润同比+89% 继续受益光电测试、海外AI基建需求上行

机构：东吴证券
研究员：周尔双/韦译捷

　　Q3 营收同比+56%，增长继续提速：2026 年前三季度公司实现营业收入12.9 亿元，同比增长40%，归母净利润2.1 亿元，同比增长55%。单Q3 实现营业收入4.8 亿元，同/环比增长56%/14%，归母净利润0.7 亿元，同/环比增长89%/4%。公司营收保持高增，主要受益于（1）北美电力基建需求上行，公司ODM 需求增长、越南产能释放，（2）测试仪器产品高端化、平台化拓展，且显著受益光电测试需求增长和国产替代。
　　利润增速高于营收，主要受益规模效应。
　　毛利率维持稳定，规模效应显著摊薄费用：2026 年Q3 公司销售毛利率43.4%，同/环比分别下降0.3/0.1pct，结构优化、向下顺价抵消元器件价格上行影响，销售净利率14.8%，同/环比分别变动+2.9/-1.1pct。2026 年Q3 公司期间费用率24.7%，同比下降4.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.4%/5.7%/8.7%/1.0% ， 同比分别变动-0.05/-1.68/-2.73/+0.23pct，期间费用控制良好。
　　光电测试布局提速，打开成长空间：优利德为国内领先的通用仪表、专业测试仪器生产商，将持续受益于：（1）2026 年公司拟收购信测通信，切入光通信测试设备赛道（产品覆盖运维仪表+产线测试台式仪器+光纤应用监控），与其在销售、研发端强强联合，（2）电子测量仪器线高端化持续升级，①已经发布最高带宽达13GHz 的实时示波器，且已布局25GHz 及以上产品，②2026 年10 月发布67GHz 矢量网分，将受益高速线缆测试需求提升，（3）海外ODM 业务持续受益于电力基建需求增长，越南产能爬坡规避地缘政治风险。公司业绩增速拐点已现，看好长期成长。
　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026-2028 年归母净利润预测分别为2.5/3.4/4.2 亿元，对应动态PE 分别为31/22/18x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品开发风险、核心技术人员流失的风险、地缘政治风险、汇率波动风险、收购整合不及预期风险。