泰凌微(688591)2026年三季报点评：Q3营收提速 端侧AI&高端新品蓄力成长

机构：华创证券
研究员：岳阳/吴鑫/卢依雯

　　事项：
　　公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营收8.50 亿元（YoY+10.86%），实现归母净利润1.27 亿元（YoY-8.79%），实现扣非归母净利润0.57 亿元（YoY-55.58%）。单季度来看，26Q3 公司实现营收3.09 亿元（YoY+17.54%，QoQ+0.68%），归母净利润0.29 亿元（YoY-25.74%，QoQ-68.30%），扣非归母净利润0.30 亿元（YoY-18.63%，QoQ+8.58%）。
　　评论：
　　Q3 营收增速提升，研发等费用投入加大阶段性压制利润。受益于下游客户需求增长及新产品量产出货， 26 年前三季度公司实现营收8.50 亿元（YoY+10.86%），毛利率为49.36%（YoY-1.36pct），归母净利润1.27 亿元（YoY-8.79%）。费用端，公司持续扩充研发团队，前三季度研发费用2.44 亿元（YoY+31.42%），研发费用率达28.74%（YoY+4.50pct）；管理费用同比+28.39%（含并购费用），财务费用受汇兑损失影响由净收益转为净支出，费用增幅超过毛利增幅致扣非净利润同比下滑，实现扣非归母净利润0.57 亿元（YoY-55.58%）。单季度来看，26Q3 公司实现营收3.09 亿元（YoY+17.54%，QoQ+0.68%），归母净利润0.29 亿元（YoY-25.74%，QoQ-68.30%），扣非归母净利润0.30 亿元（YoY-18.63%，QoQ+8.58%）。
　　端侧AI 芯片规模放量，高端电竞新品打开成长空间。公司坚定贯彻“高性能无线连接+端侧AI 智能化”战略，向“连接+计算+软件平台”一体化平台升级。
　　26H1，IoT 产品实现营收4.80 亿元，占比88.85%，传统IoT 业务保持增长，智能出行、智慧商业等领域增长强劲；音频产品营收0.60 亿元，毛利率达54.96%。端侧AI 方面，TL721X 系列已规模化量产，TL751X、TL752X 等系列亦已量产，并完成自研RISC-V 及NPU 产品流片。电竞方面，TL322X 支持6Mbps 无线速率，助力游戏外设迈入真8K 无线时代，已在多家国际头部客户导入；TL3228 已实现量产，广泛覆盖多种电竞设备及头部一线品牌客户。
　　汽车、医疗等潜力赛道加速落地，标准话语权与供应链保障夯实竞争力。汽车领域，公司基于蓝牙信道探测技术的数字钥匙方案26H1 新增多个定点项目，胎压监测等项目推进顺利；医疗领域，连续血糖监测等应用已进入规模量产。
　　标准方面，公司26H1 升级为CSA 联盟董事会成员，成为国内唯一同时担任两大低功耗物联网标准组织董事会成员的公司，产品已支持Zigbee 4.0 及Matter 1.6 等最新标准。供应链方面，公司主要采购的NOR Flash 涨幅有限且成本占比较低，并已对下游适当调价；截至26Q3 末，公司存货2.64 亿元，较上年同期增加1.16 亿元（YoY+70.76%）。
　　投资建议：参考前三季度业绩及后续增长趋势，我们给予公司26-28 年归母净利润预测为1.64/2.01/2.67 亿元，参考行业可比公司估值及自身业绩增速，给予27 年40 倍PE，目标价33.26 元/股，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新产品放量不及预期；行业竞争加剧。