研报掘金丨国元证券：维持巨人网络“买入”评级，关注《超自然》长线表现

国元证券研报指出，巨人网络Q3收入环比回落但合同负债环比增长，关注《超自然》长线表现。2026年前三季度归母净利润28.86亿元，同比增长103.73%。Q3公司实现营业收入19.96亿元，同比增长16.98%，环比下降15.44%。三季度末，公司合同负债17.83亿元，较二季度末增长11.37%。暑期，核心产品《超自然行动组》在用户规模、渠道拓展和内容更新方面取得多项进展。在AI投资方面，2026年参投AI算力基础设施服务商硅基流动、具身智能仿真基础设施厂商光轮智能，以及AI3D大模型厂商VAST（三启万物），此外，公司今年先后披露拟以1.5亿元、1亿元及3500万元认缴云锋元创、石溪兆易一号及湖杉钇唯基金份额。公司征途IP赛道经营稳健，《超自然行动组》长线运营，后续储备产品丰富，AI布局实现多业务赋能。预计26-28年EPS为2.17/2.40/2.69元，PE为9/8/7x，维持“买入”评级。