大行评级｜招银国际：降三一国际目标价至15.8港元，维持“买入”评级

招银国际发表研报指，三一国际第三季收入同比升26%至74亿元，由矿卡、煤机成套设备及港口机械强劲增长带动，抵销掘进机销售下滑；综合毛利率同比跌3.3个百分点至20.9%，主要因收入结构变化(较高毛利掘进机占比下降)，而非定价能力转弱；纯利同比升8%至4.46亿元。海外矿卡增长前景仍稳健，公司目标2027年海外矿卡销售(含税及售后)达100亿元(2026年为80亿元)，订单主要来自亚太、拉美及非洲，并已与澳洲主要矿企签署初步协议推广200吨电动矿卡。

因下调掘进机、锂电及油气设备盈利预测，该行将三一国际2026至2028年盈利预测下调4%至8%，但仍看好大型矿卡海外结构性渗透及港口机械稳健增长。该行维持“买入”评级，估值基准滚动至2027年，按14倍市盈率计算(历史平均加1个标准差，反映矿机行业上行周期；此前为高峰估值20倍)，目标价由17.1港元降至15.8港元。