华阳股份(600348)2026年三季报点评：煤价提升带动Q3业绩增长 成长可期

机构：山西证券
研究员：胡博/程俊杰

　　事件描述
　　公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业总收入161.69 亿元，同比下滑4.64%；归母净利润达16.82 亿元，同比增长49.67%。第三季度实现营业收入62.48 亿元，同比增长9.32%；归母净利润6.21 亿元，同比增长81.82%事件点评
　　煤价提升带动业绩增长，主业盈利韧性较强。前三季度公司原煤产量2975 万吨，同比下降4.49%；商品煤销量2577 万吨，同比下降16.33%；煤炭综合售价554.43 元/吨，同比增长23.26%，煤炭销售收入142.90 亿元，同比增长3.13%；单吨毛利249.63 元/吨，同比增长53.83%。
　　现金流改善，毛利率同比提升。前三季度经营活动现金流净额27.85 亿元，同比增长289.61%；研发费用同比增长37.27%，系研发项目增加所致；投资收益同比增长47.62%，系联营企业投资收益增加所致。毛利率提升9.67个百分点至43.02%。
　　投资建议
　　预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.61\0.67\0.76 元，对应公司11月2 日收盘价8.72 元，PE 分别为14.3\13\11.5 倍，维持“增持-A”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险等。