飞科电器(603868)：Q3收入提速 盈利能力持续提升

机构：国泰海通证券
研究员：蔡雯娟/林叙希

　　本报告导读：
　　公司发布2026 年三季报，Q3 收入增速环比继续提升，毛利率同比明显改善，扣非归母净利润增速快于收入，关注大促期间新品放量节奏。
　　投资要点：
　　投资建议：公 司 Q3 收入逐季提速、盈利能力持续提升，我们预计公司2026-2028 年归母净利润为6.38/7.15/8.03 亿元，EPS 为1.47/1.64/1.84 元/股。参考同行业可比公司，给予2027 年25xPE，给予目标价41 元，给予“增持”评级。
　　事件：公司2026 年前三季度实现营业收入30.66 亿元，同比+0.84%，归母净利润5.32 亿元，同比+16.40%，扣非归母净利润4.97 亿元，同比+21.95%；其中2026Q3 实现营业收入10.46 亿元，同比+13.19%，归母净利润1.73 亿元，同比+26.89%，扣非归母净利润1.59 亿元，同比+40.82%。
　　收入逐季提速，产品结构持续升级。2026Q1/Q2/Q3 公司营业收入分别同比-13.58%/+6.34%/+13.19%，增速逐季改善。分产品看，2026H1电动剃须刀收入14.14 亿元，同比-0.32%，毛利率同比+2.72pct；电吹风收入3.49 亿元，同比-11.96%。我们判断Q3 收入提速主要受益于剃须刀中高端新品占比提升。
　　毛利率显著提升，利润弹性释放。2026 前三季度公司毛利率59.91%，同比+2.83pct，净利率17.36%，同比+2.32pct。费用端，2026 前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为32.92%/5.69%/2.18%/-0.01%，同比-0.36/-0.46/-0.15/+0.05pct。26Q3 公司毛利率59.60%，同比+3.50pct，净利率16.50%，同比+1.78pct。26Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为33.66%/3.30%/2.23%/-0.03%，同比+0.31/-0.33/-1.23/-0.04pct。
　　风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，原材料价格波动风险。