阳光电源(300274.SZ)：单三季度逆变器业务毛利率基本稳定

格隆汇11月2日丨阳光电源(300274.SZ)投资者关系活动记录表显示，单三季度，逆变器业务毛利率基本稳定；储能业务毛利率约 21%；新能源投资开发业务毛利率不到10%。储能毛利率下滑主要影响因素是一、二季度碳酸锂价格持续冲高，交付周期传导影响三季度储能成本环比上涨，其他影响因素还有汇率、出口退税及运费上涨等。从目前来看，储能市场价格比较平稳，成本端碳酸锂从每吨20 万元回落至 10 万元以下，有利于储能行业毛利率改善。

国内储能装机需求方面，今年前三季度约100GWh，去年同期 70GWh 左右，去年全年约170 多GWh，今年全年可能达到 200GWh。储能装机量较大的原因，第一是市场机制逐步完善，从政策性驱动转为市场驱动，可通过容量电价、峰谷套利和调频获取收益；第二是碳酸锂价格上升影响储能装机积极性和节奏，若维持当前每吨不到10 万元的水平，对明年装机有帮助；第三是政策的促进作用，2026年 7 月国家能源局、国家发改委发布的可再生能源发展十五五规划将风电和光伏“置信出力”纳入预期性要求；第四是国内风光发电渗透率持续攀升，天然需要储能做平衡，2025 年国内风光发电渗透率已超过20%，而渗透率超过15%就需要储能做平衡，达到 20%以上会加速储能配置。此外，国内加速电力市场化，南方电网已全面开展电力现货交易，驱动储能装机需求。整体来看，明年国内储能装机大概率继续上升，预计在 200 至 300GWh 之间。