好太太(603848)2026年三季报点评：产品创新持续深化 品牌与渠道优势巩固

机构：华创证券
研究员：刘一怡

　　事项：
　　公司发布2026 年三季报。26Q1-3，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润11.63/1.57/1.47 亿元，同比+9.77%/+9.63%/+5.40%。其中，Q3 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润4.10/0.55/0.56 亿元，同比+7.23%/-3.97%/-1.39%。
　　评论：
　　智能晾晒产品结构持续升级，衣物护理场景不断拓展。公司持续推进智能化、高端化产品升级；新品方面，公司围绕139 系列持续推进产品迭代，推出139AI智慧隐力舱等产品，通过隐嵌设计、智能交互及烘护功能升级，推动产品由基础晾晒向智能衣物护理延伸。随着消费者对智能化、品质化家居产品需求提升，公司产品结构有望持续优化，进一步强化智能晾晒领域的品牌及产品优势。
　　全渠道精细化运营持续深化，终端经营效率稳步提升。公司持续推进线上线下渠道协同发展，线上依托差异化产品布局及精细化运营巩固市场地位，抖音等新兴渠道持续贡献增长。线下方面，公司持续专卖店调改，通过优化终端形象、产品陈列及经销商结构提升门店经营效率，同时加强经销商赋能及分销网点布局。整体来看，公司渠道战略逐步由规模扩张向经营提质转变，品牌、产品及渠道协同效应有望进一步释放。
　　原材料成本扰动毛利率，费用管控保持稳健。26Q3 公司实现毛利率48.78%，同比-2.42pct，预计主要受大宗原材料价格高位运行及行业竞争等因素影响。
　　费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25.00%/4.77%/3.09%/-0.35%，同比+0.22/-0.50/+0.02/+0.30pct，其中管理费用率有所下降，销售费用率基本稳定。综合来看，公司Q3 毛销差同比-2.64pct 至23.79%，归母净利率同比-1.56pct至13.36%。
　　投资建议：智能晾晒龙头优势稳固，产品升级与渠道精耕驱动长期成长。
　　26Q1-3 公司收入及利润保持稳健增长，智能化、高端化产品持续升级，线上市占优势稳固，线下门店调改成效逐步显现。短期原材料成本及市场竞争对盈利形成一定扰动，但公司依托品牌、研发及供应链优势，持续推进产品创新、渠道精细化运营及内部降本增效。展望后续，随着智能衣物护理场景持续拓展、终端经营效率提升及产品结构优化，公司收入及盈利能力有望保持稳健发展。
　　考虑到原材料成本仍处高位，我们略下调公司盈利预测，预计公司26-28 年实现归母净利润2.20/2.54/2.89 亿元（26-28 年前值2.35、2.71、3.07 亿元），对应PE 为22/19/16X。参考可比公司估值，给予公司27 年25X PE，对应目标价15.81 元/股，维持“强推”评价。
　　风险提示：终端家居消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；新品推广及渠道拓展不及预期。