北摩高科(002985)2026年三季报点评：起降系统主业稳中提质 民航与检测业务拓展成长空间

机构：东吴证券
研究员：王贺嘉/许牧

　　事件：公司发布 2026 年三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入6.88 亿元，同比增长5.86%；实现归母净利润1.66 亿元，同比增长30.26%。第三季度实现营业收入2.19 亿元，同比增长15.01%；实现归母净利润6559.05 万元，同比增长40.85%。
　　投资要点
　　利润增速快于收入，起降系统产品盈利质量提升：公司前三季度实现营业收入6.88 亿元，同比增长5.86%；实现归母净利润1.66 亿元，同比增长30.26%；实现扣非归母净利润1.62 亿元，同比增长28.88%，利润增速明显快于收入。公司披露，净利润增长主要来自产品结构改变、成本管控能力提升；财务表中营业成本3.10 亿元，同比下降6.67%，成本端改善趋势延续。报告期研发投入0.72 亿元，同比增长6.28%，持续投入为飞机起降系统和检测服务能力拓展提供支撑。
　　航空起降系统产品矩阵完善，军民品双线拓展支撑成长：公司主要从事军民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，产品覆盖刹车盘、飞机刹车控制系统及机轮、起落架等起降系统核心环节，已从零部件供应商、材料供应商向系统供应商和整体方案解决商转变。军品方面，公司机轮产品几乎覆盖国内主战型号，机械惯性液压刹车系统、数字防滑刹车控制系统和全电刹车控制系统均已列装部队；民品方面，公司积极开拓民航客户，民航刹车盘业务取得较快增长。
　　军品配套与国产民机共振，起降系统国产化空间延展：军品采购具有严格配套管理体系，定型产品主机及主要部件供应商更换壁垒较高，订单延续性较强；国防投入保持合理稳定增长，各军种装备开支及后续维修备件需求有望支撑机轮刹车、控制系统等高端制动产品需求。2026 年上半年国产大飞机运营场景继续拓展，C919 首飞延安，表明国产民机航线覆盖和商业运营场景持续丰富。民机运营规模扩大将增加起降系统、检测维修和航材备件等配套环节的国产化机会。公司作为航空起降系统领域具备自主知识产权和系统化产品能力的企业，军品配套的延续性与民航客户拓展形成双轮驱动，中长期来看，公司系统级配套能力已初步形成，随着军民航装备保有量提升，检测维修和航材备件等持续性需求有望延展成长空间。
　　盈利预测与投资评级：考虑到军机配套延续、国产民机产业链国产化推进，我们上调2026-2027 年归母净利润分别为2.60/3.25 亿元，前值为2.48/2.92 亿元，新增2028 年归母净利润预测为4.00 亿元，对应PE 分别为34.40/27.52/22.37 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：军品暂定价格、审定价格及调价导致收入和盈利波动风险；客户集中度较高及主要客户需求延后风险。