成都银行(601838)：营收提速 拨备水平持续夯实

机构：国泰海通证券
研究员：马婷婷/许淼

　　本报告导读：
　　利息净收入增长加快，其他非息拖累减轻，推动营收提速；不良率保持低位，拨备水平进一步提升。
　　投资要点：
　　投资建议：公司深耕成都及四川优质区域，负债成本下降推动息差与利息净收入改善，对公信贷扩张、低位不良率、地方国资增持及中期分红有望推动向上修复空间。调整成都银行2026-2028 年盈利预测，我们预计2026-2028 归母净利增速分别为4.64%/5.05%/5.29%，对应BVPS 分别为22.97/25.33/27.83 元，上调成都银行27 年目标估值水平1.0xPB，对应目标价25.33 元，维持增持评级。
　　营收增速明显回升，利润保持平稳增长。26 年前三季度营收、归母净利润分别同比增长9.8%、4.5%，增速较26H1 分别提升5.7pct、0.1pct；26Q3 单季分别同比增长22.6%、4.8%，非息贡献提升叠加利差业务稳健推动营收提速，前三季度利息净收入同比增长21.6%，增速较26H1提升2.6pct；Q3 单季同比增长26.8%。前三季度成本收入比23.33%，同比下降1.88pct。
　　其他非息降幅收窄。前三季度其他非息收入同比下降52.5%，降幅较26H1 收窄约6pct；Q3 单季同比下降19.0%，较Q2 的降幅明显收窄。
　　信贷投放节奏略有放缓，存款稳健增长。9 月末总资产1.50 万亿元，较年初增长7.2%；贷款、存款余额分别为8979.10 亿元、10740.79 亿元，较年初分别增长4.4%、8.7%。Q3 贷款环比下降0.5%，我们预计与票据规模的压降相关。存款环比增长1.3%，整体保持稳健。
　　不良率维持低位，拨备水平进一步提升。9 月末不良率0.68%，较26H1及年初均持平；关注率0.54%，较26H1 及年初分别上升12bp、20bp，潜在风险指标有所回升。拨备覆盖率448.06%，较26H1 提升22.00pct，贷款拨备率3.04%，较年初提升13bp，风险抵补能力进一步增强。
　　风险提示。信贷需求恢复不及预期，资产收益率下降超预期，零售及重点领域资产质量恶化。