浙江鼎力(603338)：Q3收入增速超预期 高机出口高景气度延续

机构：东方证券
研究员：杨震/吴伟康

　　26Q3 单季度收入增速超市场预期，归母净利润增速实现修复。2026Q3 公司单季度实现营业收入33.90 亿元，同比增长约45.0%，超出市场预期，我们认为这体现了海外高空作业平台需求的复苏；26Q3 单季度公司实现归母净利润5.99 亿元，同比增长约10.3%，单季度归母净利润增速实现了修复。公司26Q3 单季度毛利率为27.93%，环比下滑4.34pct，我们认为可能受到产品结构、汇率等因素的影响，但我们看到受益于收入的高速增长，公司26Q3 单季度归母净利率为17.66%，环比仅下降了0.5pct，表现出良好的规模效应。
　　海外高机需求复苏向上，持续看好公司业绩高速增长。我们看到海外高机需求仍呈现边际向上。特雷克斯26Q3 单季度高空作业平台业务实现了营业收入7.09 亿美元，同比增长32.0%，公司表示这主要得益于客户强劲需求带来的出货量增加，以及客户在大型项目上的资本支出增加。豪士科2026Q3 单季度高空作业平台产品收入6.58 亿美元，同比增长18.3%。其Access 部门26Q3 的积压订单达到26.56 亿美元，较26Q2 的积压订单19.58 亿美元明显提升。向前看，我们认为数据中心及能源投资有望带动全球高机设备需求的进一步增长，推动高机外销景气度延续。
　　公司产品力及渠道布局优势明显，深度受益行业复苏。公司深耕高空作业平台赛道多年，积累大量行业Know-how，具备行业领先的产品力，推出了船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、太空舱等“高空作业平台+”的差异化产品，有望持续增强客户粘性。公司全球化渠道布局完善，设备远销全球100 多个国家和地区，已控股北美CMEC 公司，应对欧美关税冲突经验及措施丰富。我们认为凭借产品力及渠道布局优势，公司将深度受益行业需求复苏，推动业绩高速增长。
　　26Q3 公司营业收入实现了高速的增长，超出市场预期，我们认为这反映了高机出口高景气的延续，我们预测2026-2028 年EPS 分别为 4.12、5.27、6.09 元，参考可比公司2027 年PE平均估值13 倍，我们维持浙江鼎力2027 年13 倍PE，目标价68.51元，维持买入评级。
　　风险提示
　　国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产能爬坡进展不及预期