岱美股份(603730)2026年三季报点评：非经收益落地 遮阳龙头再出发

机构：东吴证券
研究员：黄细里/郭雨蒙/任奕寒

　　事件：公司发布2026 年三季度报告。2026Q1-Q3 实现营收46.01 亿元，同比-4.04%；实现归母净利润6.21 亿元，同比+39.55%；实现扣非归母净利润4.99 亿元，同比-16.76%。归母净利润增长主要受上年同期墨西哥火灾损失形成的低基数，以及本期收到部分保险赔款影响。
　　26Q3 单季度来看：1）营收为15.79 亿元，同/环比分别-2.50%/+6.52%；2）归母净利润为2.00 亿元，同/环比分别-1.53%/-14.37%；3）扣非归母净利润为1.49 亿元，同/环比分别-24.59%/-11.47%。单季度非经常性损益为0.51 亿元，收入环比回升尚未转化为扣非利润改善。
　　盈利能力及费用率情况：26Q3 毛利率为26.55%，同/环比分别-1.35/-2.48pct；归母净利率为12.68%，同/环比分别+0.12/-3.09pct。期间费用率为16.65%，同/环比分别+4.12/+0.09pct，其中管理费用率为8.75%，同/环比分别+3.26/+0.40pct；财务费用率为2.62%，同/环比分别+0.54/-0.62pct。
　　火灾带来一次性营业外收入：岱美墨西哥已收到保险公司最后一期总计1063.80 万美元赔偿，本次赔偿已计入2026 年第三季度财务报表收益。
　　收购茸明汽车科技，延伸内饰覆盖面。2026 年7 月，公司宣布拟通过现金方式收购茸明汽车科技（上海）有限公司两名股东持有的100%股权。
　　若收购完成后，其将成为公司全资子公司。茸明汽车为“专精特新”中小企业和创新型中小企业，主要产品涵盖内饰功能件和装饰件，并逐步拓展智能表面装饰件产品（INS/IML 产品工艺）。此举有助于提升主营业务的规模和盈利能力，增强公司核心竞争力。
　　横向拓展机器人业务，遮阳龙头再出发：2025 年12 月5 日，公司成立全资子公司岱美智创机器人（注册资本1 亿元），布局机器人电子皮肤和相关零部件，部分结构件已进入关键验证阶段。
　　盈利预测与投资评级：考虑到终端需求的不及预期，我们将公司2026-2027 年归母净利润的预测下调至8.31/10.31 亿元（前值为9.96/10.63 亿元）；并维持对公司2028 年归母净利润为12.23 亿元的预测，当前市值对应2026-2028 年PE 分别为27/21/18 倍。公司作为汽车遮阳板龙头企业，稳中向上长期趋势不变，且公司已设立全资子公司布局机器人业务，探索第二成长曲线，因此我们维持“买入”评级。
　　风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；相关赔付到账不及预期。