重庆银行(601963)：盈利提速 净利息收入高增

机构：国泰海通证券
研究员：马婷婷/许淼

　　本报告导读：
　　利息净收入支撑营收双位数增长，利润增速提升；对公信贷贡献主要增量，不良率稳定、拨备覆盖率继续提升。
　　投资要点：
　　投资建议：公司 负债成本改善推动息差同比回升，对公贷款保持较快增长，资产质量继续改善；重银转债集中转股并引入地方国资股东，核心一级资本得到补充。调整重庆银行2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 归母净利增速分别为12.0%/11.2%/10.9%，对应BVPS 分别为16.49/17.89/19.43 元/股，上调重庆银行26 年目标估值水平0.80xPB，对应目标价13.19 元，维持增持评级。
　　利润增长提速，营收延续双位数增长。26 年前三季度营收、归母净利润分别同比增长10.6%、11.1%，增速较26H1 分别下降0.2pct、提升0.8pct；26Q3 单季分别同比增长10.3%、12.5%。利息净收入是收入增长的主要支撑。前三季度年化加权平均ROE 为12.18%，同比提升0.57pct；成本收入比23.80%，同比下降0.13pct。
　　利息净收入保持高增。前三季度利息净收入同比增长24.9%，增速较26H1 下降1.1pct；Q3 单季同比增长22.9%，利差业务延续较快增长。
　　对公贷款贡献增量，零售贷款继续调整。9 月末总资产1.13 万亿元，较年初增长9.0%；贷款、存款分别较年初增长11.4%、12.6%，Q3 环比均增长约1.6%。
　　公司贷款4733.24 亿元，较年初增长15.5%、环比增长2.3%；个人贷款853.93亿元，较年初下降11.7%、环比下降3.6%，信贷增长仍由对公主导，零售贷款处于调整阶段。
　　其他非息降幅收窄，中收支出端压力仍在。前三季度其他非息收入同比下降43.8%，降幅较26H1 收窄约2.1pct。其中投资收益同比下降62.0%；公允价值变动损益由去年同期亏损3.67 亿元转为收益1.02 亿元。
　　不良率稳定，拨备覆盖率继续提升。9 月末不良率1.11%，较26H1 持平、较年初下降3bp；拨备覆盖率249.48%，较26H1 及年初分别提升2.17pct、3.90pct，风险抵补能力进一步增强。前三季度信用减值损失34.05 亿元，同比增长9.0%。
　　风险提示。信贷需求恢复不及预期，零售及重点领域资产质量恶化，非息收入改善及负债成本优化不及预期。