宋城演艺(300144)2026年第三季度业绩点评：多样活动 AI赋能

机构：长江证券
研究员：赵刚/杨会强/马健轩

　　事件描述
　　2026 年第三季度，公司实现营业收入5.01 亿元，同比下滑33.8%，实现扣非归母净利润1.81亿元，同比下滑47.69%。
　　2026 年前三季度，公司实现营业收入14.63 亿元，同比下滑20.61%，实现扣非归母净利润5.1亿元，同比下滑30.7%。
　　事件评论
　　第三季度，宋城演艺推出“随意节”，在全国13 大千古情景区同步推出多样化活动。7 月中旬至8 月中旬，《奇妙珊瑚礁》《露露与梦幻巡游马》《钢琴上的芭蕾》《奇幻漫步泡泡秀》等街头演艺在杭州、上海、青岛、广东接力上演；演员郑国霖则于7 月11 日至8 月8 日分赴三峡、杭州、上海三地互动。
　　第四季度，国庆宋城演艺在全国13 大千古情景区推出“千古情狂欢节”，杭州宋城、上海、西安、广东、三亚等园区全园皆秀场，限时特惠人均99 元起。10 月的热闹延续到“千古情奇妙夜”：影视演员郑国霖于10 月3 日、4 日分赴杭州宋城与上海千古情景区，10 月31 日再回杭州宋城；《倚天屠龙记》中的“武当宋远桥”扮演者王岗于10 月23-25 日在杭州宋城登场，10 月30 日起转场上海；《武林外史》中的“快活王”扮演者王建新则于10 月24、25 日与10 月30、31 日在上海与杭州两地接力。
　　2026 年前三季度公司毛利率承压，同比下滑7.83pct 至60.53%，公司期间费用率同比增长0.45pct 至15.44%，拆分看，公司前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别同比-2.12/+2.08/+0.28/+0.21pct，三季度公司销售费用下滑主要系公司广告宣传投入同比减少，财务费用增长主要系公司增大低风险理财配置导致利息收入同比减少，叠加公司所得税占比下降，公司整体净利率同比下滑5.26pct 至38%。
　　公司全面实施AI 战略。公司AI 技术已渗透至财务人力、景区质检安全、演出监场等环节，显著降本增效并提升服务品质；在艺术创作中，AI 辅助生成音视频模型，加快内容迭代；营销端借GEO 技术精准扩大品牌声量，提升转化效率。下一步，公司将持续强化AI中台能力，探索科技与娱乐融合的新业态，孵化创新演艺生产力，远期布局全球产业网络。
　　盈利预测及投资建议：看好公司聚焦演艺主业，轻装上阵。老项目升级改造，提升接待能力和经济效益，新项目逐步培育成熟，不断新增签约，搭建中长期稳健成长新动能。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为6.41/7.65/8.53 亿，对应PE 分别为23/19/17X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、部分区域市场需求恢复不及预期的风险；
　　2、行业竞争加剧导致产品价格下行的风险；
　　3、产品迭代节奏缓慢，产品力回落的风险。