立华股份(300761)：得益于黄羽鸡价格回暖 Q3环比由亏转盈

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机构：山西证券
研究员：陈振志/徐风

　　公司披露2026 年3 季报。公司2026 年前3 季度实现营业收入146.14亿元，同比+8.31%，归母净利润2.36 亿元，同比-17.76%，EPS0.28 元，加权平均ROE2.50%，同比下降0.62 个百分点。单季度业绩角度，公司2026年Q3 实现营业收入54.86 亿元，同比+6.74%，归母净利润3.08 亿元，同比+122.70%，公司Q3 环比Q2 由亏转盈，主要得益于黄羽鸡市场价格回暖。
　　肉鸡业务Q3 实现盈利。根据公司披露的销售情况简报，公司2026 年1-9 月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）4.40 亿只，同比约+6%。价格方面，7、8、9 月的毛鸡销售均价分别为11.11 元/公斤、12.67 元/公斤、13.75元/公斤。在成本端，公司2026 年半年度肉鸡完全成本约11.20 元/公斤，在Q3 继续保持较强竞争力。得益于良好的成本控制能力和价格的回升，公司肉鸡业务Q3 实现盈利。
　　生猪养殖业务Q3 保持稳健。根据公司披露的销售情况简报，公司2026年1-9 月销售肉猪172.3 万头，同比约+14%。在价格端，公司Q3 肉猪销售均价环比Q2 略有回升。在成本端，公司2026 半年度肉猪完全成本在11.8元/公斤以内，在Q3 继续保持良好的成本控制能力。公司生猪养殖业务在Q3 继续保持稳健。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润6.17/15.18/17.81 亿元，对应EPS 为0.73/1.79/2.10 元，当前股价对应2026 年PB 为1.8 倍，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。