新宝股份(002705)：2026Q3汇率及成本持续扰动盈利能力 内销稳健增长&外销逐步企稳

机构：开源证券
研究员：吕明/林文隆

　　2026Q3 盈利承压，关注中长期收入及利润逐步改善，维持“买入”评级2026Q1-Q3 公司实现营收119.32 亿元（同比-2.86%，下同），归母净利润2.22 亿元（-73.60%），扣非归母净利润1.93 亿元（-76.26%）。2026Q3 营收45.12 亿元（+0.69%），归母净利润0.86 亿元（-71.29%），扣非归母净利润0.75 亿元（-73.49%），收入端企稳，盈利仍受汇率、原材料成本及行业竞争等因素扰动。
　　我们维持2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为4.09/7.84/9.27亿元，对应EPS 为0.50/0.97/1.14 元，当前股价对应PE 分别为21.7/11.3/9.5 倍。
　　伴随关税、汇率扰动因素减弱，关注业绩逐步修复，维持“买入”评级。
　　2026Q3 内销保持稳健增长/外销企稳，关注关税及汇率扰动减弱后外销修复分内外销：2026Q3 国内/国外营收分别8.20/36.92 亿元，同比分别+4.3%/持平。
　　（2026Q2 国内/国外营收同比分别+4.7%/-0.9%，2026Q1 同比分别+2.7%/-14%），Q3 单季度内销保持增长趋势并且外销逐步企稳。中国海关数据显示，2026Q3 电吹风/电炒锅/电动剃须刀/电饭锅/电烤面包机/咖啡机和电茶壶/气体净化器/吸尘器出口数量同比分别+1%/-25%/+16%/+12%/+13%/+14%/+44%/+6%，整体增速表现较2025Q2~2026Q1 改善。展望后续，伴随关税以及汇率扰动减弱，看好公司外销业务逐步修复。同时关注个护、宠物电器、高端园林工具等新品类拓展。
　　2026Q3 原材料成本及汇率持续扰动毛利率，拖累利润率表现2026Q1/Q2/Q3 毛利率分别18.41%/15.94%/15.73%（-4.01/-5.81/-4.30pct），Q3 毛利率仍承压，原材料成本及汇率扰动影响持续。费用端，2026Q1/Q2/Q3 期间费用率分别14.75%/13.65%/12.91%（+2.25/+1.59/+0.96pct），其中Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别3.10%/4.73%/3.73%/1.36%（+0.03/+0.18/+0.13/+0.62pct），销售、管理及研发费用率整体较为稳定，财务费用率上升仍为主要拖累项，Q3 汇兑损失同比增加0.27 亿元。综合影响下2026Q1/Q2/Q3 归母净利率分别2.29%/1.45%/1.90%，Q3 同比下降4.76pct。展望后续，伴随汇率扰动减弱，关注后续利润率修复弹性。
　　风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。