雅克科技(002409)：前三季度业绩稳步增长 前驱体扩产保障晶圆厂供应

机构：国海证券
研究员：董伯骏/王鹏

　　事件:
　　2026 年10 月27 日，雅克科技发布2026 年三季度报告：2026 年前三季度，公司实现营业收入67.21 亿元，同比+3.93%；实现归母净利润8.34亿元，同比+4.74%；实现扣非归母净利润8.18 亿元，同比+2.57%。
　　投资要点:
　　前三季度业绩稳步增长，推进中韩基地扩产保障晶圆厂供应2026 年前三季度，公司实现营业收入67.21 亿元，同比+3.93%；实现归母净利润8.34 亿元，同比+4.74%；经营活动现金流净额为9.49 亿元，同比+6.53%；加权平均净资产收益率为10.19%，同比-0.41pct；销售毛利率30.58%，同比-1.56pct；销售净利率13.90%，同比+0.55pct。
　　在半导体材料领域，公司主要客户集中在存储领域，以DRAM 晶圆制造厂商为主。主流晶圆厂至2028 年的产能多已通过长期协议被下游客户锁定，公司预计2026-2027 年存储市场供需偏紧，2028-2030 年行业新增产能逐步释放。公司主要存储晶圆厂客户计划于未来3-5 年实现产能翻倍。在中韩双生产基地的基础上，公司今年继续推动两个生产基地的扩产建设，相关新增产能预计于明年年底前建成，将进一步保障未来对主要晶圆厂客户的产品供应。现有产线稼动率方面，韩国UP Chemical 公司基本满产，江苏先科目前暂未达到满产状态，公司预计两处生产基地将于明年年底接近满产。
　　Q3 营收规模同比保持增长，毛利率环比改善2026Q3 单季度，公司实现营业收入22.08 亿元，同比+1.57%，环比-13.09%；实现归母净利润2.73 亿元，同比-0.13%，环比-7.22%；经营活动现金流净额为6.94 亿元。2026Q3 加权平均净资产收益率为3.31%，同比-0.19pct，环比-0.35pct；销售毛利率32.04%，同比-0.74pct，环比+3.24pct；销售净利率13.48%，同比-0.01pct，环比+0.19pct。
　　期间费用方面，2026Q3 公司销售费用率4.71%，同比+0.53pct，环比+1.25pct；管理费用率7.01%，同比+1.33pct，环比+1.49pct；研发费用　　率2.97%，同比-1.50pct，环比-0.96pct ；财务费用率1.54%，同比+1.39pct，环比+0.48pct。前三季度研发费用为2.53 亿元，同比+1.46%，其中Q3 研发费用为0.66 亿元，同比-32.45%。
　　盈利预测和投资评级
　　伴随半导体制程节点迭代，ALD 工序数量持续上涨，拉动ALD 前驱体市场高速扩张，同时，公司前驱体/电子特气产能扩张叠加硅微粉拓展覆铜板市场，未来成长可期。预计公司2026-2028 年营业收入分别为94.89、112.39、134.54 亿元，归母净利润分别为12.01、16.11、21.28 亿元，对应的PE 分别为35、26 和20 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；下游行业周期性波动风险；市场竞争加剧风险；扩产进度不及预期；汇率波动风险；海外需求波动风险；商誉减值风险。