君正股份(300223)2026年三季报点评：2026Q3业绩亮眼 存储、计算、模拟业务全线发力

机构：国海证券
研究员：胡剑/高力洋

　　事件:
　　10 月27 日君正股份发布2026 年三季报：2026 年Q1~Q3，公司实现营业收入71.02 亿元，同比+106.66%，实现归母净利润26.16 亿元，同比+922.95%，实现扣非归母净利润25.95 亿元，同比+1188.99%；毛利率58.03%，同比+23.84pct。
　　2026 年Q3，公司实现营业收入31.45 亿元，同比+164.85%，环比+31.17%，实现归母净利润14.19 亿元，同比+2595.49%，环比+61.46%，实现扣非归母净利润14.29 亿元，同比+3436.84%，环比+67.28%；毛利率65.93%，同比+34.30pct，环比+8.81pct。
　　投资要点:
　　存储量价齐升，各产品线共振驱动业绩高增。公司在存储芯片需求旺盛、供应紧张的背景下，DRAM 产品持续涨价，Flash 芯片（尤其在AI 服务器等新兴领域）与SRAM 需求不断增长，带动存储芯片产品线销售收入大幅增长；计算芯片受市场需求增长及存储原材料紧缺影响，收入实现同比大幅增长、环比持续增长；模拟芯片保持平稳增长。分业务看， 公司前三季度存储芯片营收49.16 亿元，yoy+130.73% ， 毛利率56.53% ； 计算芯片营收17.52 亿元，yoy+92.89% ， 毛利率64.04% ； 模拟芯片营收4.18 亿元，yoy+11.70%，毛利率49.28%。
　　持续受益AI 需求爆发+存储周期红利。随着AI 云端算力投入加大，存储芯片供需持续紧张。受DRAM 扩产周期及大厂减产退出影响，下半年DRAM 供货紧缺难缓解。Flash 领域，AI 服务器等新兴需求仍将拉动增长；计算芯片虽受存储原材料涨价缺货影响，但端侧AI将带动需求增长；模拟芯片随着成本上升，存在涨价可能。公司作为存储芯片设计龙头，有望持续受益于存储周期与AI 需求。
　　存储各条线新产品推进顺利，加强技术满足AI 浪潮下新增需求。新品层面，存储业务中，公司进行了基于新工艺制程的DDR3、DDR4、LPDDR4 等多款产品的研发与生产，其中部分产品已完成工程样品的生产，处于工程验证阶段，部分产品已量产并取得了较好的营业收　　入，公司3D DRAM 产品因DRAM 产能紧张，投片进度有所延后，公司积极推进各新产品的规划与研发，并紧密跟进工厂产能资源。同时，针对快速增长的AI 服务器、光模块等领域的需求，公司进一步加强了NOR Flash 的设计研发力量，不断提高面向新兴市场推出更高竞争优势产品的能力。
　　持续加码研发，各产品线开展针对性AI 领域开发。研发投入层面，公司持续进行各领域核心技术的研发和新产品的开发与迭代，在存储业务方面不断积累高容量、高性能和低功耗方面的技术开发能力，持续进行工艺节点的升级，继续推进AI 存储相关技术的优化与研发。
　　公司进行了RISC-V CPU 安全系统的硬件和软件设计；针对端侧AI不断提高的算力需求趋势，公司加强了更高算力神经网络处理器技术的研发，进行了NPU 多核系统的研发，同时持续进行声学信号处理、智能语音交互、视频编码算法、AI ISP 算法等技术的研发与迭代。
　　盈利预测和投资评级公司专注于集成电路设计领域，坚持“存储+计算+模拟”的产品战略和“内外循环双轮驱动”的市场战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为105.06/153.5/181.15 亿元，2026-2028 年归母净利润分别40.69/61.08/66.89 亿元。2026-2028 年EPS 分别为7.90/11.86/12.99 元，公司2026 年10 月27 日市值对应2026-2028 年PE 分别为12/8/7 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示1）下游需求不及预期、2）行业竞争加剧风险、3）晶圆代工厂产能及价格波动风险、4）产品导入进度不及预期、5）新产品研发进度不及预期、6）股价波动风险。