良信股份(002706)：三季度业绩同比增长 持续深化数据中心和海外布局

机构：国信证券
研究员：王蔚祺/王晓声

　　前三季度营收同比增长11.4%，原材料涨价及费用增加致利润承压。前三季度公司实现营收39.06 亿元，同比增长11.39%；归母净利润2.45 亿元，同比下降19.49%；扣非净利润1.99 亿元，同比下降27.57%。前三季度公司毛利率27.61%，同比下降2.83pct.，主要受金属原材料涨价影响；净利率6.21%，同比下降2.60pct.。前三季度研发费用、管理费用、财务费用分别同比增加0.40/0.38/0.13 亿元，其中财务费用增加主要系汇兑损失所致。
　　第三季度营收同比增长16.6%，净利润同比增长57.4%。第三季度公司实现营收13.67 亿元，同比增长16.58%，环比下降2.42%；归母净利润0.91 亿元，同比增长57.41%，环比下降6.79%；扣非净利润0.63 亿元，同比增长22.96%，环比下降30.31%。第三季度毛利率27.80%，同比下降0.34pct.；净利率6.50%，同比提升1.39pct.。
　　上半年超50 个产品规格取得UL 认证。公司持续拓展海外算力中心及新能源市场，截至2026 年上半年已获得UL 证书的产品规格超过50 个，产品类型覆盖大电流框架断路器、微型断路器、隔离开关等。公司加强美国本地化团队建设，积极拓展海外客户，部分产品已进入商业化阶段。
　　固态断路器加快客户验证，适配未来AIDC 高压直流供电需求。公司于2026年光伏展推出63A、250A、630A 壳架纯固态及混合式固态断路器，已完成重点客户送样，并结合SST 应用场景开展联合测试及性能验证，多项客户示范工程完成系统联调。此外，公司完成600A、800A 算力专用直流接触器定制化研发并实现送样，持续完善AIDC、储能等新兴领域产品布局。英伟达计划自2027 年推动800VDC 架构应用，固态断路器凭借快速故障切断能力，有望受益于高压直流配电保护需求增长。
　　风险提示：公司海外业务开拓不及预期；新产品应用落地节奏不及预期；原材料价格上涨。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.99/4.41/7.95 亿元，当前股价对应PE 分别为31/21/12倍，维持“优于大市”评级。