能辉科技(301046)三季报业绩点评：业绩短期承压 储能与算力业务打开发展空间

机构：方正证券
研究员：郭彦辰/李宜琛

　　事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营收4.56 亿元，同比-55%，实现归母净利润-0.42 亿元，实现扣非归母净利润-0.45 亿元；2026Q3 单季度实现营收1.56 亿元，同比+31%，实现归母净利润-0.19 亿元，实现扣非归母净利润-0.20 亿元，业绩短期承压，主要受行业调整波动及市场竞争加剧影响。
　　携手蚂蚁数科补齐AI 大模型短板，公司从工程运营商升级为“新能源+AI+算力”综合能源运营商。公司分别于2025 年9 月（外滩大会）和2026 年8 月两度与蚂蚁数科签署业务合作协议，合作从最初的"能源AI 智能体"联合创新，升级到围绕"电力场景AI大模型+算电协同"的深度协同。蚂蚁数科是蚂蚁集团旗下专注数字科技的板块，在人工智能、区块链与物联网领域积淀深厚、数字化能力领先。在合作中，蚂蚁提供AI 大模型与能源智能体、区块链可信设备与上链能力、电力交易辅助决策算法，能辉贡献近30 年的电力与新能源场景经验、绿电资源及存量电站资产。意味着能辉以"被赋能"方式快速补齐AI 与区块链短板，把存量绿电资产做上链、电力交易优化与智能运维，推动其从光伏工程商向"新能源+AI+算力"综合能源运营商转型。
　　与沐曦合作补全国产GPU 算力底座，推动公司算电协同迈向国产自主可控。公司于2026 年1 月和沐曦核心团队到访国家电投中央研究院，三方围绕"能源+算力"达成合作共识。沐曦是一家国产GPU 领军企业，在合作中，沐曦提供自主可控的国产GPU 算力底座与垂直行业大模型，能辉提供低电价地域的绿电资源、算电协同平台及智算中心运维能力，国电投中央研究院补入能源场景与科研积淀。意味着能辉为"算电协同"找到了国产化的算力心脏——用自主GPU 替代进口芯片，打通"绿电供给—国产算力—能源应用"的闭环，推动公司从单纯卖绿电升级为"绿电+国产算力"打包运营的服务商。
　　自研奠基、合作为翼，"新能源+机器人"战略持续推进。2025 年6 月，公司发布以"小蚁"无轨智能重卡换电机器人（AGV 2.30）为核心的升级版产品，涵盖AGV、顶吊式及RGV 侧换式等多种重卡、矿卡充换电系统，构成一整套系统解决方案，并持续向工业与家用具身机器人场景切换。2026 年1 月，公司战略投资部进一步走访宇树机器人、松延动力、浙江人形机器人创新中心及七腾机器人等头部企业，深入探讨"AI 决策+机器人执行"的技术协同路径，双方拟以技术联合开发、产品定制及股权投资等形式落地。
　　公司通过"自研换电机器人底盘＋外部具身智能伙伴"补全执行端，从单一换电设备推向覆盖巡检、运维、清洗的能源场站"智能工人"体系演进。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为9.82/17.97/26.45 亿元，实现归母净利润0.01/0.72/1.63 亿元，对应2027-2028PE 分别为36/16X，考虑公司算力业务持续发力，机器人进展加速，储能行业高景气持续，维持 “推荐”评级。
　　风险提示：技术进展不及预期、下游客户需求不及预期、市场竞争风险等。