瑞鹄模具(002997)：26Q3业绩短期承压 静待零部件业务修复

机构：国泰海通证券
研究员：刘一鸣/张觉尹

　　本报告导读：
　　瑞鹄模具26Q3 实现营收10.36 亿元，归母净利润1.05 亿元。装备业务在手订单充沛，机器人业务订单增长。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司装备业务与零部件业务在手订单充沛，产能释放将带动业绩提升。考虑到零部件业务盈利短期承压，我们调整盈利预测。预测2026-2028 年EPS 分别为2.33/2.73/3.16 元（前值2.34/2.86/3.40 元），给予公司2026 年13 倍PE，对应目标价30.33元。
　　公司发布2026 年三季度报告。2026Q3 实现营收10.36 亿元，同比+10.0%；归母净利润1.05 亿元，同比-18.2%；扣非归母净利润0.99亿元，同比-20.9%。
　　业绩短期承压受毛利率、减值、汇兑等影响。公司2026Q3 业绩短期承压，主要受到以下影响：（1）2026Q3 毛利率22.4%，同比-3.6pct，环比-5.6pct。（2）2026Q3 财务费用为474 万元，2025Q3 为-122 万元。（3）公司公告2026 年1-9 月计提减值准备0.46 亿元，扣除所得税及少数股东损益后，归母净利润减少0.25 亿元。
　　装备业务在手订单充沛，机器人业务订单增长。截至2026H1 末，汽车制造装备业务在手订单50.8 亿元，较2025 年末增长6.4%。截至2026 年4 月末，公司项目三智能移动机器人产品的在手订单1.4亿元，主要客户包括奇瑞汽车、瑞鲸供应链、埃科泰克等。2026 年9 月投资者关系活动记录显示，公司与安川中国联合开发的高端复合式移动协作机器人已有多款产品批量交付并形成销售收入。
　　风险提示：原材料涨价幅度超预期；下游乘用车需求不及预期；行业竞争加剧。