科瑞技术(002957)：扣非利润高增 光设备布局进一步完善

机构：华源证券
研究员：赵梦妮/戴铭余

　　事件：10 月23 日，公司发布2026 年三季度报告，前三季度实现营业收入23.33 亿元，同比增长32.49%；归母净利润2.51 亿元，同比增长1.82%；扣非归母净利润1.90 亿元，同比增长21.38%。单Q3 实现营业收入8.65 亿元，同比增长32.10%；归母净利润0.90亿元，同比下降27.26%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长85.17%。
　　多业务协同推动收入增长，扣非利润高增。2026 年前三季度，公司移动终端/新能源/ 精密零部件/N 类业务分别实现收入8.73/4.97/5.04/4.61 亿元， 同增23.01%/14.47%/41.19%/76.25%，其中精密零部件及N 类业务延续较快增长。Q3单季度归母净利润同降27.26%，扣非归母净利润同增85.17%，主营业务盈利表现同比改善。
　　半导体及光模块设备放量加速，Q3 相关零部件&设备收入占比提升至18.41%。2026年前三季度，公司半导体及光模块零部件、半导体及光模块设备分别实现收入2.39/1.69 亿元，合计4.09 亿元，占总营收17.52%。单Q3 分别实现收入0.69/0.90亿元，合计1.59 亿元，占当季营业收入18.41%，较2026Q2 环比提升约3.30pct。
　　其中Q3 半导体及光模块设备收入0.90 亿元，较2026Q2 环比增长约256%，相关设备交付及收入确认节奏有所加快。
　　拟定增7.52 亿元扩充超高精密制造产能，达产后有望实现10.53 亿元年产值。2026年9 月，公司披露向特定对象发行股票预案，拟募集资金不超过7.52 亿元，其中6.32亿元用于超高精密度零部件基地建设及相关设备扩产项目，项目总投资6.97 亿元，主要在深圳建设高标准厂房及净化车间，扩充半导体、光通信领域精密零部件与精密设备生产装配能力。项目建成后预计形成合计年产值10.53 亿元的生产能力，完全达产后预计实现年均销售收入10.53 亿元、净利润1.19 亿元。
　　签约并购达姆科技，完善光模块全栈制造解决方案。10 月22 日，公司与武汉达姆科技举行战略并购签约仪式。达姆科技成立于2014 年，专注高精度、高一致性自动耦合装备及测试解决方案，覆盖激光器耦合、硅光耦合、多透镜阵列耦合等应用场景，公司耦合设备已通过国内外头部客户认证并实现批量交付。本次收购将推动公司自动化集成能力与达姆科技的耦合技术深度协同，进一步完善从关键工艺装备到整线集成的光模块全栈智造解决方案，提升面向高速光模块客户的综合服务能力。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.36/4.15/5.23 亿元，同比增速分别为22.9%/23.6%/26.2%，当前股价对应的PE 分别为34/28/22 倍，考虑到公司持续新增开拓多家国内行业标杆企业以及海外光器件品牌企业，半导体及光模块设备及零部件业务占比提升有望带动估值中枢上移，维持为“买入”评级。
　　风险提示。市场竞争加剧的风险；下游行业景气度波动及客户资本开支不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险